估值切换是投资主旋律，布局优势行业的优质品种正当时
        上半年食品行业走势萎靡，主要是表现为估值下降
        2014  年上半年食品行业走势萎靡，主要是表现为估值下降，但是主要食品公司的业绩增速较快，走势萎靡的原因我们认为有三个：（1）行业数据压制了龙头公司估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品行业作为经济下降过程中最晚补跌的行业受到了实质性影响，很多食品行业增速不到去年一半，部分老品种销量首次下滑（比如液体乳）（2）基金仓位过重，结合预期不足导致上涨动力缺乏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）白酒行业龙头增长动力切换过程得到验证，估值修复对食品的资金分流。
        下半年整体看法：增持优质个股，明年是大年，下半年布局是王道我们的观点是：增持优质个股，明年是大年，下半年布局是王道。白酒行业处于大调整和分化的中期，具有波段机会，但对茅台，五粮液，洋河三个基本面底部探明龙头品种的战略性布局是未来2  年食品投资的重中之重；这些品种的未来2  年绝对收益将高于食品行业整体(会出现小幅度的戴维斯双击，到2015年正常消费的烈性酒龙头估值修复到12-13  倍（国外15-16  倍），而业绩开始转正)。而食品股主线还是精选优质行业中处于行业周期以上的优质个股，辅线结合刺激因素（国企改革和并购）和估值弹性。整个食品饮料行业的投资具体综合考虑以下三个因素。（因素1）：流动性不支持食品白酒同时上涨，白酒的估值提升超过食品的业绩超预期效用。对策：估值修复和切换在市值增长中起主要作用。食品中选择估值较低，市值较小的优质公司，白酒则是低估值的修复（需基本面支撑）（因素2）：经济不好的滞后效应驱动众多食品子行业收入，业绩增长放缓，选择优势行业中，增长曲线高于行业的品类是王道。对策：只能选择增长较有优势子行业（与经济相关系数最低）中增长阶段处于行业之上的公司。
        具体包括调味品（餐饮关系不大的品类，中炬，恒顺，榨菜等），乳业（饮料化趋势收益，看好光明）和部分饮料（植物草本的代表白云山），保健品和肉制品（禽肉）行业。此外酒的调整期已经先于经济变差开始，预期反映充分。（因素3）：增速下降背景下的市场需要更多的刺激和超预期，针对优质公司的国企改革和外延并购是投资重要催化剂。对策：具有国企改革和外延并购的个股。国企改革利好在：（1）提升利润水平；释放已有潜力；（2）增强渠道执行力，打开销售空间。从大部分食品公司业务特点，生命周期和竞争格局看，外延并购是食品行业发展的必由之路。
        核心投资要点：对行业给予推荐评级，个股选择更为重要。
        基于以上三要素，建议超配白酒中的龙头茅台，五粮液和洋河，这三家公司的估值和基本面将戴维斯双击。标配食品板块，但食品中的调味品（餐饮关系不大的品类），和部分饮料（植物草本）和肉制品（禽肉）行业有较好机会。核心推荐个股：五粮液，白云山，中炬高新和煌上煌