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证券行业研究报告:山西证券-证券行业2014年度中期投资策略:创新是方向,分化是趋势-140629

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2014-07-02 14:26:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘小勇
研报出处: 山西证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,265 KB 分享者: mi****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        板块表现:      
        年初至今,大盘指数走出一波震荡下行的走势,目前仍处于震荡调整阶段,截至2014  年6  月27  日,沪深300  指数今年以来共下跌了7.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】证券行业板块全年走势弱于大盘指数,共下跌了12.63%,跑输沪深300  指数5.23  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        业绩回顾:      
        2014  年1-5  月,19  家上市证券公司累计营业收入达到3034810.60  万元,同比增长4.84%;累计净利润1229473.20  万元,同比增长9.48%。券商整体经营业绩与去年同期相比小幅改善,19  家上市券商累计经营数据依旧继续保持正增长,但是涨幅相较年初有明显的收窄。    
        业务收入展望:      
        由于上半年大盘震荡下行,沪深两市交易量持续低迷,佣金率的进一步下滑,都对券商经纪业务收入造成负面影响。而随着IPO  的重启,再融资与债券发行的持续增长,券商承销业务收入今年将有较大的提高,是促进券商业绩改善的主要推动力之一。创新业务继续在2014  年发力,融资融券业务虽然在年终增速有所趋缓,但随着大盘调整的结束,两融业务增长率将有所恢复;股权质押式回购业务与新三板业务的高速发展,做市商制度等其他创新业务在推出后也会在今年带来一定的收入。    
        投资建议:      
          截至2014  年6  月27  日,证券行业P/B  值为1.608,与历史数据相比,  目前的行业估值水平处于相对低点,具备一定的安全边际。随着下半年创新政策的进一步推出,将有利于行业估值的修复,建议投资者关注证券行业的投资机会,我们继续给予证券行业"看好"评级。
        具体到公司来看,  由于大型券商经纪业务占比提高、承销业务排名靠前且IPO  储备项目较多、创新业务试点占先等优势,证券行业公司分化将越趋明显,大型券商发展将继续优于中小券商的发展,重点推荐中信证券、海通证券、招商证券;  另一方面,受IPO  储备项目较多、再融资计划的实施、并购重组的完成等,  部分中小券商业绩在今年也将改善明显,重点推荐国金证券、西南证券。    
          风险因素:      
        股市大幅下挫或持续低迷震荡;创新政策的推出低于预期。

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