中国教育资源稀缺催生巨量民办教育培训市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】K12  是中国教育核心目标群体（12  年在校生1.9  亿，占比61%），伴随第四次人口出生小高峰，K12  将持续扩张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10  年国内教育经费支出占GDP  比重4.9%（OECD  均值6.3%），公共支出占GDP  仅3.7%（OECD  均值5,4%），公共教育支出占比低导致教育资源稀缺，标准化升学考试进而获得优质教育、就业资源成教育主流。中国家庭教育消费占比12.7%，远高于发达国家（3%-4%），家长倾向加大教育投入以避免孩子输在起跑线，竞争从课堂延伸至课外，催生巨量民办教育培训市场。据IDC  数据，14  年K12  民办教育培训空间达2300  亿，且持续扩张。
        民办教育培训营利性问题迎制度破冰。公共支出占比低导致教育更多依赖私人支出（占GDP  比重1.2%，OECD  均值0.9%）；但《教育法》规定“任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构”，民办教育登记为民办非企业法人，取得合理回报时存制度障碍，限制社会资本进入同时也制约市场集中度提升（如K12  市场TOP5  仅3%）。国内教育公司谋求海外融资而VIE  存潜在法律风险。当前营利性问题迎制度破冰，《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020  年)》指出“开展对营利性和非营利性民办学校分类管理试点”；《教育法律一揽子修订草案(征求意见稿)》指出“民办学校可以自主选择，登记为非营利或者营利法人”；《上海市经营性民办培训机构管理暂行办法》指出“工商行政管理部门是经营性民办培训机构的登记管理机关”。昂立教育成A  股教育培训第一家，国内融资通道打开。
        国内民办教育培训市场并购风起云涌。因景气度向上、利润率高，PE/VC积极介入教育培训行业，掀起07-08、12-13  年两轮投资潮，但因资本退出通道不畅而需经历长期等待。产业资本并购更关注业务协同和后期整合，因学习时间成本高，口碑成教育关键，好口碑对教育机构运营形成正反馈，口碑背后对应团队、内容、效果、客户等多重元素，教育横向并购必须注重口碑整合，寻求资本和文化的平衡。已上市公司并购集中在业务协同，昂立教育国内上市后，融资通道打开，有望推动国内教育培训行业整合。
        互联网推动教育技术升级、模式创新。理性看待互联网对教育影响，需细分商业模式和受众群体，融合是关键。教育互联网化分为2C、2B2C  和线下2C  三种模式。K12  学生自主学习能力差，并处性格完善、能力培养阶段，“关注、互动、社交”是必备，构建以线下为基础、老师需求为核心的家校互动O2O  闭环（即2B2C）是关键；高等教育学生自主学习能力强，核心是教育公平，MOOC  更具优势；职业教育学生自主性最强，核心是产业链延伸并打造核心口碑，形成职业教育体系产业链闭环，线上/线下2C  模式均可。
        投资策略：1.新南洋。A  股唯一教育培训资产，“内生增长+外延扩张+横向并购+激励机制理顺”助推5-10  年增长。2.全通教育。A  股唯一K12  在线教育平台公司，以校讯通为基础积极转型，战略清晰，凭借2B2C  刚需，发挥用户资源和渠道竞争优势，效果值得期待。3.陕西金叶。职业教改主题投资标的，拥有西工大明德学院，伴随政策放开存在整合陕西民办学校的可能.4,其他主题标的。方直科技、立思辰、南宁百货、博通股份、中央商场。