报告摘要:
微刺激远未结束,经济有底
近期政府“微刺激”动作明显加快,未来微刺激政策仍将继续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后续着力点将在两个方面:一是狠抓前期政策落实,8 个由部长级挂帅的督察组将更好的贯彻中央精神。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二是新的刺激政策也将继续推出。3 月底以来,为了稳增长,中央和国务院出台的微刺激政策包含了投资(棚户区和铁路等)、资本市场(国九条、兼并重组等)、出口(加快出口退税进度)、地产(限购放松和按揭贷支持)、货币(定向降准和再贷款)等。我们预测降低新兴消费业态成本,进而促进相关消费板块等政策或将继续推出。
微刺激只托不举不会改变,托拖战略坐实
我们仍坚持二季度初以来对本轮“微刺激”的判断——讲求定力,只托不举,四个方面特征或将延续至下半年:第一,强调强化信心、稳定预期第二,增量不大搞,存量要提速。第三,强调市场的力量和市场机制;第四,强调资产价格稳定。微刺激的只托不举将在下半年进一步坐实为托拖战略,为转型创造机会和平台。在继续收紧“僵尸部门”融资通道的同时,加大对新兴产业的资金支持力度。
即使微刺激变脸大放水,转型期市场也难言牛市
从国外经验看,转型期宏观调控松紧与市场牛熊关系不大,只会对股市产生脉冲式影响。无论是连续降准如台湾,还是连续降息如日本,这些转型期调控趋松、偏重需求管理的国家,其股市表现并未好于调控趋紧、偏重供给改革的美国、韩国。
从国内经验看,历次放水对股市的刺激需要基本面配合,从2006 年以来统计的7 次全面降准和降息情况看,绝大部分短期内都表现较弱。
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风险提示:政策风险、经济大幅下行风险