行业回顾与展望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年1~5  月社会消费品零售总额为10.30  万亿元，同比增长12.1%，相比去年同期增速下滑0.47  个基点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在经济放缓的背景下，行业增速出现回落，但降幅缩窄。网购分流趋势不改，渗透率提升。2013  年中国网络购物市场交易规模达到了1.84  万亿元，同比增长39.43%，占社会消费品零售总额比重由2012  年的6.28%升至7.85%。
        投资主线：国企改革带来内部效率改善。我国零售业是一个完全竞争的行业，对外全面开放，国企改革的可行性高。通过引入民营资本、资产重组、股权激励等方式，提升零售企业的经营效率和竞争力。目前零售行业的净利润水平低下，仅有3%左右，管理效率提升的空间较大。
        我们根据各省市推进国企改革的进度推荐关注的上市公司有：上海的友谊股份、新世界、老凤祥、益民集团、上海九百、徐家汇；重庆的重庆百货；山东的银座股份；北京的王府井、北京城乡、翠微股份；广东的广百股份；安徽的合肥百货；湖北的鄂武商A、中百集团；吉林的欧亚集团等。
        投资副线：兼并重组应对行业萧条。我国零售行业集中度低，市场格局分散。受到电商冲击，部分弱势零售企业开始萌生退意。目前零售行业上市公司估值处于历史低位，并且零售企业具有丰厚的现金流和自有物业构成坚实的价值底线，被产业资本所看重，因此兼并重组、产业资本增持等行为在行业内部暗潮涌动，零售企业通过兼并重组、资源整合来提升规模优势，从而提升竞争力。主要标的：步步高、银座股份、永辉超市、南京新百等。
        行业评级与投资主线：我们在投资主线当中提到的国企改革主题，将在零售业剧烈的变革中起到最为深远的作用，将从实质上推动零售企业内部效率的提升。我们在投资副线中提到的兼并重组主题，目前正发生在行业内部，未来会变得愈加激烈，行业整合将提升单体零售企业的竞争力。我们维持商业贸易行业“看好”评级。
        风险因素：宏观经济下滑、竞争加剧、电商冲击。