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研究报告:长城证券-每周思考(第一期):转债反弹仍可期待-140701

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-07-01 16:10:43
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪毅,张新文
研报出处: 长城证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,781 KB 分享者: elv****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        经济环比动能明显走强,收益率快速下行后债市需要一段时间的休整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易所高风险低评级债的监管加强,而债基资金相对充裕,加大转债配置获取增强收益是自然选择,转债反弹在正股推动下仍可期待。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        利率债分析:5月这一波收益率快速下行后债市需要一段时间的休整,直到三季度中期收益率维持震荡的格局,待金九银十房地产风险进一步暴露后,留给货币政策新的放松空间,届时收益率才可能继续下行。我们认为,届时不排除会出现深度降准或降息的可能性,但至少短期经济环比动能明显走强情况下,收益率下行的空间有限。  
        信用债分析:5月以来,短端利率下行,2年以内的城投债和1年以内的公司债。债券到期量大幅下降,发行规模也大幅下降,发行信用债券53只,募集519.6亿元,其中城投债17只,募集203.0亿元。从债券发行的主体评级来看,AA+、AA和AAA分别占比37%、29%、24%,主要分布在综合、建筑装饰和有色金属等行业。目前已公告但未开始发行的债券有41只,拟募集资金414.8亿元,其中城投债占135亿元。中证登修订质押式回购标准券规则,交易所高风险低评级债券的投机将受到遏制,银监会调整存贷比计算口径,货币宽松预期不断强化,随着IPO重启和半年末考核双重因素的退潮,货币较宽松状态持续,AA主体城投以及高收益公司债表现稳定,表明首次行情序稳定,风险偏好上行趋势未改。  
        可转债分析:虽然中小市值股票较为活跃,但主板市场仍维持窄幅震荡,转债价格仍有上涨,转股溢价率上升。展望后市,货币政策持续放松,经济企稳预期升温,股市反弹支撑转债进一步上涨。此外,债基目前资金充裕,在纯债收益率较低、高收益债券受压制的背景下,加大转债配置获取增强收益是自然选择。目前转股溢价率仍处于较低水平,相对看好偏股型转债,关注石化、重工、川投等。  

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