主要观点    
        二季度国债期货大幅上扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年二季度国债期货开启了慢牛之旅，银行间固定利率国债收益率曲线平坦化下行，现券市场较前期明显回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至6月30日收盘，二季度期债TF1409合约报收94.428，累计上涨1.55%。  
        经济现筑底回升之势，地产风险仍存。2014年6月，官方PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升，表明制造业延续了平稳增长的良好势头，各分项指数普遍回升。尽管PMI显示制造业企稳回升，但官方数据再次印证了中国房地产下行的趋势。房地产投资同比增速持续回落。库存高，表外融资受限，融资约束趋紧，促使房地产投资增速不断下行，未来仍有下行空间。  
        信贷增速放缓对经济的掣肘逐渐减轻。尽管年初定调，不会推出大规模的经济刺激政策，但货币政策定向宽松正逐渐扩围。4月份以来连续两次定向降准及两次再贷款，目前已经累计向银行系统注入了总计5500亿元人民币的资金，效果相当于直接调降金融机构存款准备金率50个基点。这些举措目的是将资金直接投向经济中确有需求的地方，同时打击投机性投资。  
        期债重心仍将继续上移，但盈利空间有限。尽管债市的慢牛行情仍未结束，但经济指标纷纷向好，预示着制造业正筑底回升，一定程度上也决定了收益率下行的空间已经有限。预计三季度期债重心仍将继续上移，但盈利空间有限。自6月份以来，期债便处于横盘调整的阶段，操作上，TF1409合约逢回调可轻仓布局中线多单。