摘  要
        PMI预览传递乐观信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汇丰6月制造业PMI预览值较上月大幅回升，并站上荣枯分水岭。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中的重要分项指数如产出、新订单、就业等均明显好转，可能预示着各项“微刺激”政策已经起作用，需等待终值以及官方PMI来确认。另一方面，统计局公布的工业企业盈利数据仍不理想。相较于PMI，工业企业盈利数据可能较为滞后，如果经济在微刺激下回升，尤其是能够带动PPI出现一定程度的回升，企业盈利状况将有所改善，但这还需要观察后续更多数据。
        流动性展望。安然跨半年后，资金面更显宽松，近期IPO的分流影响也短暂消退，资金解冻对流动性形成一定补充。而中期不利的因素是银行机构集中分红带来的资金压力和7月份二季度财税上缴。贸易的大幅顺差的同时外占却因企业囤积美元而持续减少，并可能令基础货币投放不足。中债登下调质押系数也会导致交易所资金面偏紧。同业非标的重新抬头也对银行间流动性构成消耗。但未来一个月仍有超过两千亿的存量正回购将到期，监管层对流动性调控也还将延续今年以来温和的态度。尽管经济趋稳背景下近期缺乏大尺度宽松的必要，但后期逆回购重启、存贷比调整、再贷款增加等货币型政策扶持大概率能见到，将成为维护利率走廊和防风险的重要保障。
        利率品市场展望和国债期货投资策略。市场在连续盘整了三周后，跨过半年关机构持债意愿回升。本周将公布的PMI可能对债市略有不利，但承压有限且未来货币政策进一步放松仍然值得憧憬，因此持券套息策略最为合适，可以不变应万变，收获未来可能的机会。配臵上，中长债可效益最大化，推荐收益率水平较高的5-7年金融债，以及基于风险偏好回升的中等级信用债。交易所高收益债动辄被调低质押系数，相比而言银行间AA中票更具吸引力。对于交易盘，交易空间仍然在基于流动性宽松的资金价格下行且受基本面干扰少的中短端利率债，3年国债或3-5年金融债。国债期货方面，在本周机构可能再度入场的预期下，或震荡上行，期现套利方面仍然缺乏机会。