综合毛利率由04 年9.3%升至07 年13.3%
2005 年米塔尔集团成为公司股东后积极推进与华菱钢铁的技术合作发展高技术含量、高附加值钢材,期待在细分市场占据主导地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司优势产品主要在宽厚板(华菱湘钢)、无缝钢管(华菱衡阳钢管)和热轧板卷、冷轧板卷(华菱涟钢),其中2007 年华菱湘钢实现的利润中近60%是高档专用板贡献。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司具有竞争优势产品产量占总产量的比例由04 年28%上升到07 年55%左右。华菱钢铁综合毛利水准呈现逐年提高的态势,由04 年的9.3%上升至07 年13.3%,即使在06 年钢铁行业处于低谷时期,公司综合毛利率也在上升,根本原因是技术研发能力提升和产品结构调整是公司盈利提高的保证。
行业景气下降公司2009 年EPS 下降至0.38 元
目前公司进口铁矿石采用长单方式,其余部分国内现货采购,铁矿石构成比例大致为国产:澳洲:巴西为42%:33%:25%。进口矿海运费有50%通过COA 锁定,平均运价约38 美元/吨。由于目前现货铁矿石价格低于长单价格,公司原物料库存周期大致在一个月左右,公司未来几个月成本压力小于同行平均水准。
公司客户大部分是直供客户,钢材产量的60%-70%采用订单方式生产。从接单的情况看,公司优势产品造船板已接单至2013 年,可以保障未来几年的稳定盈利;华菱衡阳钢管是全球第二家年产量过百万吨的专业化无缝钢管生产商, 高端产品油井管产量已占到总产量的
50%-60%,盈利比较稳定。国际金融风暴对国内实体经济影响已经逐步显现,钢铁行业面临全行业亏损。我们认为在行业景气低谷时期,公司经营将会受到大环境的影响,10 月份钢价下跌超出预期,公司线材、棒材等毛利较低产品将会发生亏损;造船板、钢管等优势产品毛利率将面临下滑的局面,公司08 年第四季业绩会受到拖累。