因美国/中国增长势头而持顺周期性看法，但面临的风险加大
        三季度将表现积极，但可能更加波动
        继二季度4%的稳健回报后，我们预计三季度回报将处于2%的温和水平，并面临更多下行风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要推动因素为美国/中国增长势头强劲，主要风险包括美国债券收益率走高、可能出现油价冲击以及部分地区面临信贷压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月份将出现重要的政治和政策事件。
        选择周期性改善的市场和板块
        我们看好台湾（面向发达市场）、短期高配中国（季环比反弹、政策宽松）、对印度（关注经济政策的执行）持乐观看法。我们近期将韩国下调至标配，部分是因为盈利显著下降。我们建议低配澳大利亚、香港、马来西亚和泰国。我们建议高配能源、资本品、保险、科技和软件（从标配上调至高配）板块；低配大部分防御性板块。较低的股票相关性支撑在新、旧经济领域的选股。
        关注盈利：二季度业绩是主要事件
        地区当前估值为12.1  倍的预期市盈率和1.6  倍的历史市净率，但按平均加权计算的15.9  倍/2.1  倍的估值要高30%。鉴于估值合理，盈利将成为回报的主要推动因素：关注二季度业绩的更佳势头。因一季度走软，我们更新后的2014/15  年每股盈利增速预测为9%和13%（下降1  个百分点），但我们对资本支出自律改善将推动利润率上升的看法保持不变。全球共同基金和国内机构的配置不足，因而可能成为买方。
        周期性和政策题材，以及地缘政治风险对冲
        我们更新了指数点位预测，并关注下列交易：1)  发达市场复苏：全球周期型vs.防御型板块；2)  关注盈利：利润率扩张vs.  利润率收缩；3)  政策层面：沪港通机制下，对投资者而言存在稀缺价值的H  股和A  股；4)  价格不高的油价风险对冲期权：KOSPI200  9  月底95%的看跌期权，价格为70  个基点。