一、事件概述
        陕西金叶（000812）连续4  天涨停，累计上涨近50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        独立学院改革在即，毛利率高于培训行业
        独立学院是陕西金叶的主营业务之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008  年4  月，教育部颁布的《独立学院设置与管理办法》，即26  号令，对独立学院给予了五年过渡期。如今，全国300  余所独立学院面临转型。目前A  股有两家上市公司经营独立学院，一家是陕西金叶的西北工业大学明德学院，一家是博通股份的西安交大城市学院。从两家上市公司2012  年的年报数据上看，陕西金叶教育收入1.34  亿，营业利润5900  万，毛利率44%；博通股份教育收入1.21亿，营业利润7500  万，毛利率是62%。二者均高于培训行业的平均毛利率（40%左右）。
        独立学院发展：学术与职业
        独立学院公认的两种方式：第一种是转型成为民办大学。以北京城市学院为例，2011年打破公立大学的垄断，成为第一个拥有硕士研究生院的民办高校，与近60  所海外院校联合办学。计划于2016  年升级为“北京城市大学”。学院有计划内全日制在校生20632人，是大型独立学院规模的两倍以上。学费是12000  至16000，收入规模推测最低在3亿以上。第二种是转型职业教育。独立学院属于大学二级学院，属于二本或三本，和一本大学相当，天生处于弱势。独立学院发展至今，为了“接地气”，专业设置均迎合了市场需求，发展方向逐渐向职业教育接轨。
        职业教育进入高速发展阶段，市场空间数千亿
        22  日，《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》发布，标志着新时期推动职业教育改革发展的顶层设计已经完成，也开启了职业教育发展又一新起点。全国职业教育工作会议23  至24  日在北京召开，中国国家主席习近平就加快职业教育发展做出重要指示。
        2013  年，全国共有职业院校1.36  万所，年招生1016.7  万人，在校生2933.8  万人。职教的学费大专一般是6000-8000  元，大本约12000-15000  元，部分高等职业教育3  年要花费6  万余元；此外，考虑高考落榜带来的计划外职业教育市场，粗略计算职业教育市场规模可达到数千亿元。
        三、投资建议
        目前独立学院是陕西金叶重点发展的业务，近期公司控股的明德学院升二本，我们给予“强烈推荐”评级。预计公司14  至16  年净利润为9300  万、1.12  亿及1.39  亿，同比增长28%、21%及24%，市盈率为32、26  及21  倍。
        四、风险提示
        大盘系统性风险。