基于人口周期和需求端变化的逻辑，中国地产行业最辉煌的阶段可能已经过去，目前市场上关于地产的看法普遍悲观；同时，地产系产业链是中国经济的半壁江山，由此中国经济亦存在趋势增长率下滑的压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们无意于挑战这一判断，但想要作出的一点提示是：长周期并非地产唯一逻辑；即便是一个走入下降通道的行业，也依然会有短周期变换。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）打个生动点的比方就是，北极也会有春夏秋冬。我们不能因为一个定性的结论，就忽视掉所有的二阶拐点，后者可能对资产价格有更直接和犀利的影响。
        近日，呼和浩特宣布取消限购，成为内地第一个明确取消限购的城市；至此，本轮地产周期下滑以来通过各种方式松绑或者隐性支持楼市的城市已达9  个。同时我们提示注意另外一条颇为微妙的新闻：上周住建部正式完成了“一把手”换帅。两个月来，新住建部部长陈政高已4  次赴地方调研，内容均是围绕保障性住房建设和棚户区改造。我们认为这一信号意味着住建部在政策执行层面已经完成重要切换，即着力于保障房和棚户区改造，从供给端影响市场，预计限购限贷方式将逐渐淡化和择时退出。这并非是基于本次经济下滑的逆周期举措，而是本届政府上台以来一直宣导的一个政策倾向。一言以蔽之，转需求管理为供给管理，让市场回归市场。
        我们估计这一趋势的第一波是库存压力较大的城市率先尝试性放开限购，或者在信贷、公积金等领域进行松动，从目前看这一变化已得到政策默许；第二波将会有更多城市加入，即演变成更具普遍性的政策微调和松动，比如针对首套房的“定向宽松”就可能会在下半年成形；第三波是所谓长效机制对于需求管理的替代，届时房产税等政策出台，限购限贷等临时政策正式退出。从某种意义上说，第一波成立就意味着政策底已经出现。
        我们判断长周期可以依据单一主逻辑，判断短周期则需综合考虑政策、经济、流动性和行业面因素。在政策触底、经济边际企稳、货币环境改善、地产销售本身以价换量等因素综合影响下，我们认为不能排除本轮地产小周期企稳的可能。在这种情形下，最坏的阶段即是现在。我们注意到虽然地产数据整体低迷，但作为先导的房地产开发资金来源已经企稳回升，尤其是贷款部分在5  月回升更为明显；个人按揭贷款也降幅收窄；新开工亦是在5  月回升。尽管在长周期阴影下，地产销售和投资仍会在较低水位运行，整个产业链生态也将会发生深刻变化，但短周期拐点仍不可忽视，尤其我们面对的是一个可以对趋势产生放大效应的资本市场。
        其他重点关注：（1）加快户籍制度改革，稳步推进新型城镇化（2）定向宽松再加码  存贷比计算口径调整（3）工业高频数据改善，农产品批发价格回升加速（4）隔夜全球动证券分析师态：欧洲通胀不及目标，刺激效果尚未显现。