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研究报告:长城证券-下半年宏观经济报告:中间路线的货币情结-140630

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-07-01 08:11:47
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪毅
研报出处: 长城证券 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 1,106 KB 分享者: 说y****韵 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        三期叠加状态下,经济下行和结构调整都是偏长期的过程,政府致力于通过改革提高未来潜在经济增速,但各项改革的实质性进展较慢,从三中全会到上半年更多进行的是顶层的机构设置及反腐清算,为未来进一步的改革减少障碍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对短期影响更多体现在前期刺激政策的消化:如债务问题、产能过剩问题、房地产问题等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  14年是调结构的第一年,中国遭遇的客观环境是:一方面潜在经济增速下行(要素投入及全要素生产率),为避免过高的通胀及资产价格进一步膨胀的压力,政府致力于实际经济增长围绕潜在增速下降。另一方面,为保证不发生系统性债务风险,财政收入增速仍然不能下滑过快,保持在适度水平为宜。这两方面的压力从上至下的传递给各个省份的党政一把手官员。这两种情形之间的空间实际上很小,体现为经济在7.5附近很窄的一个区间震荡。低于区间下限则要稳,出于区间上限则可放。  回顾上半年,一季度处于经济下行,政策保持定力阶段:工业增加值回落,财政货币政策没有明显发力,且政府层面并未将稳增长列为首要目标,部分省份的GDP下滑幅度较大。到二季度,领导层的关注点与一季度发生了明显的变化:将稳定经济放在靠前位置,相比之前,这一波稳经济最重要的特征是:1、通过引导预期的方式来对冲经济下滑:一边推出各项微刺激政策,一边积极的引导预期,认为经济增长平稳不会有大的风险,给各个企业以积极的信号;2、发文指出促改革、调结构与稳增长是不相互矛盾的。明确告诉市场经济增速目标仍然在一个非常重要的位置;3、监督各项微刺激政策尽快落实发挥效果。上述政策导致经济企稳较此前更快。  

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