我们近期对公司进行了调研，公司差速器订单饱满，电动差速器出口是今明两年重要增长点，同时公司在结合齿和轴类等高附加值产品升级战略上获得有效突破，长期成长空间打开。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为随着高附加值产品占比提高和产能利用率上升，公司净利润增速将逐年加快，估值亦有望回升，维持“强烈推荐-A”投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司产品升级获得有效突破，打开长期成长空间。公司长期成长看点在于产品从差速器齿轮不断向上突破，开拓结合齿和轴等大件产品，并发展成部件总成供应商，在这一过程中市场空间和产品附加值都不断得以提升。  
        2013年公司结合齿等产品收入占比约11.6%，今年结合齿供货量同比有望翻番。2014年Q1公司获得奥迪变速器轴类件项目提名，预计2016年将会量产。公司布局轴类件具备战略意义，轴类件可以与变档齿轮相结合，构成变速器轴齿成套组件，产品附加值将会大幅提升。
        今年收入增长环比加速，利润增速底部回升。通过研究公司披露的新产品计划和下游客户的表现来看，今年公司收入增速有望达到30%。公司预计今年在建工程转固约3亿元，与去年同期基本持平，考虑到固定资产增加带来的折旧压力，公司目标净利润增速超过15%，我们认为业绩或有超预期表现，随着未来结合齿上量和轴产品量产，公司净利润增速将会逐年提升。  
        电动差速器齿轮出口是公司今明两年重要增长点，产品主要出口美国、泰国和日本，现有改造投入预估可形成每年出口2600万美元的供货能力，2014年下半年开始批量出口美国，2015年开始向泰国和日本批量供货。  2014年Q1公司收入增长15%，净利润增长10%，而公司全年营收增长计划保持不变，随着电动差速器齿轮出口项目于6月份量产，可以预期今年Q2开始公司业绩增速将逐季提升。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。公司行业竞争优势稳固，成长前景良好，随着产品升级和产能利用率回升，未来利润增速持续回升。我们预测2014-2016年公司EPS分别为0.81、1.05和1.34元，当前股价对应2014-2016年PE分别为17.4、13.4和10.4倍，维持“强烈推荐-A”投资评级，12个月目标价20元。
        风险提示：公司新业务开拓低于预期。