放松信贷政策下，货币供应量增速应将出现向上拐点
　　央行公布10月金融运行数据显示，M1增速持续下降，再创新低，M2增幅也继续回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（图
　　表1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们预计未来2月货币供应量增速将结束下跌的势头，出现向上拐点
　　（1）政府积极财政政策和适度宽松的货币政策作用的结果：央行连续下调存贷款利率、
　　取消信贷管制、政府财政力度大、出手快的扩大投资措施实施，将逐渐扭转市场趋冷的局
　　面；
　　（2）目前的局面是人民币存款增幅上升，而人民币贷款增幅趋平（图表2），使得人民币
　　存贷额之比不断上升（图表3）。商业银行有放贷压力，但出于对实体经济的担心，商业
　　银行放贷比较谨慎，但随着政府项目的启动和对民间资金的拉动力，未来贷款增速会有所
　　上升；
　　（3）从过去的经验看，股票市场的投资预期极大的影响着居民储蓄的流向（图表4），由
　　于过去的一年股票市场不断下跌，大量资金回流到了银行。股市挤压泡沫和对实体经济经
　　营状况的担忧是股市不断下跌的动因。当前政府扩大投资对相关产业带来实质性推动的预
　　期，已经开始在股票市场有所反映，未来有可能会逐渐改变储蓄资金流向，值得关注。
　　结论
　　预计货币供应量增速将结束下跌的势头，出现向上拐点。这意味着市场流动性趋于活
　　跃，给股票市场带来正面影响。