建议超配医药行业，投资医药股时机较佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体A股估值已非常接近底部；目前医药股相对估值处于合理水平；行业及上市公司业绩大幅提升；ROE未来增长确定；医改的行业政策性利好驱动下，应积极给予医药股相对于沪深300进一步的估值溢价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综上所述，我们分析判断，目前正是投资医药股的较佳时机。
　　医药板块整体估值水平相对合理。如果按总市值/最近四个季度净利润的方法计算，目前沪深300降至13.7倍，医药股的平均PE为22.1倍，医药板块PE/沪深300PE=1.61倍。如参考98-99、02-04年市场低迷时期，医药板块PE/沪深300PE分别是1.5和2.1倍，则这一溢价仍是合理的。而按照Wind统计的08年预测PE，沪深300为12.4倍，医药股为17.5倍，则医药板块PE/沪深300PE=1.42倍，医药股则是低于以往历史溢价水平的。总体而言，医药板块整体估值水平经过前期的充分调整，相对沪深300已在相对合理（甚至偏低）的位置；而考虑到医改即将带来的医疗市场扩容的行业政策性利好，应积极给予医药股估值相对于沪深300进一步的溢价。
　　08年三季报业绩提升显著，ROE预期仍将保持增长。08年1-9月，医药上市公司主营收入和利润总额分别为1,579.29亿元、142.42亿元，同比分别增长19.72%、40.45%。若剔除证券投资收益及公允价值变动收益影响，利润总额同比增长94.30%。若剔除证券投资、及浙江医药和新和成的影响，利润总额同比增长62.70%，比08年中期业绩的46.04%的增速更快。利润增速远超过收入增速主要因毛利率提升2.20个百分点，同时三项费用率下降了0.42个百分点所致。08年三季度上市公司盈利能力较前两季更强，但医药商业、下游化学制剂等细分行业经营性的现金流受宏观经济环境影响，比08年上半年有所变差。08年三季报的ROE水平达到10.15%。即使在07年含较多证券投资收益（证券收益约占利润总额的31.58%）、ROE比较基数偏高的情况下，我们预期08、09年ROE仍将保持一定的增长。