食品安全是当前甚至未来快速消费品企业的核心问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双汇将食品安全放在公司极其重要的地位,把“产品质量无小事、食品安全大如天”作为企业宗旨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在生猪的收购、加工环节,公司分别采取了多种形式的严格检查制度:收购环节生猪由传统的毛猪收购改为过宰收购,采用进口质量测定仪对过宰生猪的质量进行判定,按质定价;加工环节引进了高效液相色谱仪、气相色谱仪、全自动微生物检测仪等国际一流的分析仪器,对生产实行全线控制,检测原料及成品中的微生物等重要控制指标。在食品安全方面,双汇是值得信赖的。
猪肉价格2009 年上半年仍将继续下跌。在2009 年上半年猪肉收购价格达到17~18 元/公斤的最高收购价格后,下半年猪肉收购价回落到11~12 元/公斤的水平,结合生猪价格3 年一个循环的历史经验,公司判断明年上半年生猪收购价格将回落到10 元/公斤甚至更低,我们的判断和公司基本一致,结合上半年仔猪价格由600~800 元/头回落到现在100~200 元/头以及5 个月左右的出栏期,我们进一步判断,这个10 元/公斤的收购价可能要维持到2009 年底,有利公司扩产。
2009 年业绩相对确定。2009 年在宏观基本面不甚明朗的情况下,公司业绩预期较为明确,低温肉增长预计在30%,高温肉内部产品结构优化,销量相对不变。以及猪肉价格下跌,公司的毛利率可以得到改善。我们认为,2009 年公司的业绩相对较为确定。
目标价40.25 元,给予“推荐”评级。预测公司2008~2010 年EPS为1.13 元、1.47 元和1.81 元。我们始终坚持对于快速消费品的龙头企业,尤其在其行业主要原材料出现价格波动的背景下,用PE 估值不太合适,我们采取用市销率的办法来对公司估值,取PS=1,对应公司合理价格40.25 元,给予“推荐”评级。