  社会消费品零售总额三季度继续保持快速增长，7-9月份的增速为分别为23.3%、23.2%和23.2%，随着CPI涨幅的逐月回落，实际增速还在逐月走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但高位运行的背后已经浮现出行业的隐忧，由于6月份成品油价格的大幅上涨，三季度的社会消费品零售总额增速保持在22.0%的高位，但扣除石油及其制品后，限额以上批发零售业其他商品零售额的增速自7月份以来出现了较为明显的回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）GDP增速已经连续四季度回落，前三季度城镇居民人均可支配收入同比实际增长仅有7.5%，经济下滑压力和收入增长放缓的预期使消费者信心指数重挫，未来零售行业将步入景气下行周期。
  对零售行业59家上市公司的统计显示，前三季度营业收入增速与中期基本持平，而净利润增速相对中期31.7%的增速却出现了较大幅度的下滑。从三季度单季分析，营业收入增速同比和环比均有所提高，但净利润同比却出现了多年来罕见的负增长，超出我们的预期。细究原因，在毛利率、期间费用率、实际所得税率基本保持平稳的情况下，07年前三季度尤其是第三季度确认了大额的投资净收益是造成今年三季度净利润同比大幅下滑的主要原因。而这一因素的影响还将会持续到今年四季度甚至明年一季度。
  在行业景气回落的大背景下，我们预计行业四季度的净利润仍有可能出现同比负增长，全年的净利润增速在15%左右，大幅低于我们之前的预期。尽管我们仍看好零售行业在弱市下的防御性，但现在正处于景气高位回落的拐点、业绩大幅下滑的风口浪尖，调整行业的评级至“中性”。