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饮料行业研究报告:申银万国-饮料行业:终端销售面临压力估值比较重现优势-081112

行业名称: 饮料行业 股票代码: 分享时间:2008-11-12 10:51:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 童驯
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 341 KB 分享者: 601****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  结论或投资建议:(1)经济下滑对酒类消费的影响逐渐显现;(2)国庆后高档白酒的批发价和终端价有所回落,预期春节后进一步回落,但这不会导致出厂价的回落,茅台出厂价明年继续上调30-50  元/瓶的概率仍有50%(容量500毫升,下同);(3)饮料行业相对于市场整体的估值倍数已明显回落,股价已反映了市场对未来盈利增速放缓的担忧,由于轻资产、低负债、高现金流等特性(饮料公司平均资产负债率仅37%),龙头公司仍可长期持有,未来12个月龙头公司的期望超额收益为5-15%;(4)长期来看,考虑流动性等因素后建议配置的五个品种为:泸州老窖、贵州茅台、张裕B/A、青岛啤酒、燕京啤酒,其中泸州老窖的预期分红回报率已达到4.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  原因及逻辑:(1)过去几个月广州、北京等地五粮液、茅台的批发价和终端价每瓶回落了约30  元,10  月终端销售势头不如去年,经销商和商超的库存有所增加;(2)目前饮料行业重点公司相对于350  家申万重点公司整体的08、09PE  倍数已仅有1.69  和1.41,已低于05  年以来1.8  这一平均值,随着市场对09PE  的逐渐关注,前期大幅调整后的饮料行业的估值优势预计会再次显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)统计的估值倍数大幅回落有两个原因:最近饮料板块跌幅超过大盘;最近一个多月分析师对重点公司整体盈利预测的下调幅度超过饮料行业,10  月1  日至今我们对重点公司整体的08  年报盈利预测下调了5.6%,而对饮料行业下调了2.8%。

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