要点：

  公司公告：（1）  公司控股74%的南山文化公司于今年3月份达成的分成协议未被三亚市国资公司批准，董事会决议将2008  年1-9  月计提的南山门票收入实行全额冲回，计入当期损益核算，2008  年10-12月不再计提。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）公司决定撤回公开增发申请，并通过关于收购前门饭店资产的议案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  景区停止计提分成收入的公告评论：（1）将大幅度提升公司业绩。公司停止计提分成后，将冲回已计提的收入7633  万元，且增加公司净利润4682  万元。南山文化公司计提分成导致首旅股份今年前三季度收入和净利润下降2.7%和1.5%，此次停止计提分成后，公司08年业绩预计不降反升，增长16%。（2）重大经营不确定事项仍将持续。针对南山观音苑与南山文化旅游区实行统一门票而涉及到的门票分成事项，公司自2006  年起一直未确认需分成的门票收入，尽管公司业绩在2006  年和2007  年实现年均45%的增速，尽管公司可能会不调整以前年度收入而采取提高未来分出比例的做法，但一旦开始计提分成收入，公司业绩将不可避免的在开始计提的当年下降。

  酒店业务的公告评论：（1）大股东资产注入进程趋缓。公司撤回原计划用增发资金收购大股东旗下的三家酒店的公开增发申请，改为收购大股东旗下的1  家酒店。大股东的资产注入进度低于市场预期。（2）收购资产将增厚公司08年业绩0.05元。前门饭店于2008年3  月26  日正式挂牌升星为四星级酒店，今年前三季度前门饭店实现收入和利润总额分别为6164  和1210  万元。由于是同一控制下的企业合并，若前门饭店在2008  年收购成功，将增厚公司全年业绩0.05元。

  盈利预测和投资评级：尽管公司停止计提门票分成导致公司08年业绩不降反升，但南山景区的分成一旦确定将给公司带来负面影响。增发方案的取消延缓了大股东资产注入的进程，我们预计公司08年和09  年每股收益为0.61  元和0.56  元，由于市盈率水平已降至低位，维持谨慎推荐的投资评级。