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交通行业研究报告:东方证券-交通行业深圳路演小结-081111

行业名称: 交通行业 股票代码: 分享时间:2008-11-11 15:05:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐捷
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 262 KB 分享者: 佛山****斌 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.  宏观经济放缓也造成了车流量的波动,尤其是对货车的影响,对上市公司业绩的影响大于市场的预期,按照这样的趋势公路公司的业绩有可能出现同比下降,大家原先期望明年能保持一个正的增长,现在看来负增长的概率在加大,公路行业的防御性受到质疑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们的观点是经济层面的放缓必然会对车流造成一定的冲击,对货车比重高的上市公司影响较大,但是相对其他行业而言,公路公司的波动性较小,在物流当中有一部分沉淀下来的刚性需求,不仅仅是出于经济活动的需要,也是出于生活活动的需要,如果社会物流出现了较大的萎缩,那么整个经济将陷入停滞,其他行业受到的影响将会更大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2.  从目前股息率的角度来看,公路行业还是具有一定投资价值,问题是现在是股改承诺期间,股改后公司的分红比率会不会下降?
我们的观点是从历史分红率来看,公路行业整体就保持的较高的分红比率,上市公司股改前历年算术平均分红比率和公司股改的承诺比率相差并不大,有的公司的股改承诺比率正是基于历史平均分红率做出的承诺,至于股改完成后的分红比率我们认为一方面要考虑公司以往的历史分红率,另一方面要考虑到公司的未来资本开支,未来资本开支小的保持历史分红比率的可能性更大,而未来资本开支大的,即使当前分红比率较高,当股改承诺到期后,很可能面临着分红比率大幅下降的风险。从分红率和未来资本开支的角度出发,我们推荐宁沪高速。
另外,机构对网路加密和高铁的分流存在一定担心,对个股的认识也表现出一定分化,在经营客观风险和大股东的主观风险之间的选择偏好出现不同倾向,偏向于选择前者的居多。
总体来看,机构对未来宏观经济的判断偏向于负面,投资策略上偏向于防守,对高速行业在当前形势下的稳定作用具有一定的认同度。

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