经过短暂的疯狂后，债券收益率已大幅下降，与前期低点仅有一步之遥，这并不意味着债券牛市即将终止；恰恰相反，从目前的宏观面和政策面分析，我国正处于此轮经济调整的初期，降息周期也才刚刚开始，债券牛市远未结束，只是上涨的步伐略有放缓而已。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此轮罕见的债券牛市中，目前哪些品种最具有投资价值呢？经过简单的比较分析，笔者认为AAA级的中期票据相对其他债券最具投资价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
一、国债与金融债前期涨幅较大，上涨动力减弱
        这里主要选取的是3、5、7、10年期国债和金融债收益率与1年期央票收益率，通过简单的利差分析，得出目前3、5、7、10年期国债和金融债与1年期央票收益率利差已降至较低水平，大大低于其平均利差。因此，国债与金融债后期涨幅应低于1年期央票的涨幅，即其收益率下降幅度要小于1年期央票下降幅度。另外，受回购利率高位运行的影响，国债与金融债收益率下降幅度也将打折。
二、AAA级中期票据收益率相对较高，投资价值初显
        虽然国债与金融债投资价值相对较小，但近期信用市场的调整给投资者带来的较好的投资机会。
        近期信用市场调整主要源于投资者担心“全球金融海啸”对国内经济实体的冲击，惧怕发债企业出现违约，诚然，在经济环境转差情况下资质较差的企业债信用利差扩大是无法避免的，但发行AAA级中期票据的多为大型优质国企，其违约的概率非常小。“中铝事件”使得机构投资者重新调高中期票据的信用风险溢价，导致近期中期票据二级市场的收益率逐步提高，AAA级3年期、5年期中期票据与一年期央票的利差重新扩大至较高水平，相比平均利差分别高出约10bp，这与国债和金融债截然相反，是对具有相对投资价值的中期票据的“错杀”，显然是不合理的  。