9  月份白电行业表现略好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】空调销售同比仅下降4.5%，是5月份行业销售出现负增长以来单月销售同比下降幅度最小的一个月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）冰箱销量同比下降10.16%，主要是内销市场需求放缓所致，但出口同比增长1.22%，较8  月份同比下滑8.21%已有所改善。洗衣机9  月销量同比增幅为9.8%，较8  月份3.5%增幅有所回升，市场表现最为稳定。

  行业低点预计出现在09  年2  季度或之后。我们认为四季度还不是家电行业此轮下降周期的低点，同时08  年一季度空调、冰箱销售火爆，09年一季度行业销售数据可能出现大幅下降，因此可以预见的是09  年上半年行业形势仍将十分严峻。从目前行业外部环境来看，我们认为国内外宏观经济仍处于下降周期，家电需求预期难以在未来2-3  个季度有效回升，我们初步判断此轮家电行业下滑的周期低点至少在09  年2  季度甚至更远之后。

  三季度企业盈利下滑迹象明显。从三季度单季经营情况来看，家电上市公司营业收入和盈利明显放缓，大部分公司虽然同比仍保持增长，但环比来看下滑趋势明显。格力、美的、海尔三家公司三季度营业收入、净利润环比都出现明显下滑。电视行业多家上市公司净利润出现同比下滑，行业增速下降预期增大。小家电方面，三季度出口比重较高的小家电公司毛利下滑明显，导致盈利出现了负增长。

  二次家电下乡试点可能带来机会。第二轮家电下乡推广，无论从家电产品下乡覆盖面和还是下乡推广时间来看，力度均大大超过首次试点，我们认为第二次家电下降将会有效刺激农村消费市场，大幅提高农村家电产品，特别是洗衣机、冰箱等产品的普及率，反过来也有助于家电企业扩大国内市场销售，提升企业营业收入和盈利的稳定增长。