从国内外股票市场长期运行规律来看,随着市场环境的变化,市场存在风格轮动特点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单一投资风格组合并不能长期处于最优状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)数量化投资策略已由单一风格投资发展到目前风格轮动投资,并在实践中取得了良好的收益。
构建风格轮动投资量化模型。首先挑选各种指标构建特征因子样本空间,通过单个特征因子构造组合,以组合收益率最大化为评判标准来确定该因子是否入选最优动态特征因子。由于是以组合收益率最大化为评判标准,所以最优动态特征因子能充分反映目前市场风格。随着市场风格发生变化,最优动态特征因子也随之变化,通过验证我们确定最优动态特征因子由4个客观性指标和2个主观性指标构成最为合适。
挑选出目前市场最优动态特征因子之后,进入股票评分系统,通过将股票最优动态特征因子标准化得到每个特征因子得分,将全部最优动态特征因子得分相加作为股票总得分。将股票总得分按照从高到低的方法排列,选出前50只股票进入最优投资组合股票池。
选取等市值权重法为最优投资组合股票池内的50只股票赋予权重,构建最优投资组合,通过回测检验模型优劣。随着市场风格的变化,最优动态特征因子会自动改变,然后重新进入股票评分系统挑选符合市场风格的最优投资组合。
通过模型构建的投资组合,在牛市初期,大盘股收益最高,随着牛市进入中后期,大盘股收益逐渐降低,而小盘股的收益逐渐上升,成为收益率最高的投资组合。而在股市进入熊市阶段后,大、中、小盘股跌幅均小于同期大盘跌幅,其中表现最好的仍然是小盘股组合。
最优风格轮动投资量化模型能够通过最优动态特征因子定位技术,很好的紧跟市场流行风格的变化自动选出最符合目前市场风格的最优投资组合。通过最优风格轮动投资量化模型选择的投资组合无论在牛市、熊市还是牛熊交替市收益率均高于同期沪深300。