简评
1、增持世博兴云股权比例超过预期对股份公司构成利好
世博股份先前曾公告，将增持世博集团持有的世博兴云房地产公司部分股权（至少21%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现在实际收购的股权达到25%，收购后公司持有世博兴云的股权从预期的51%提高到55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于未来2-3 年公司利润将主要来自世博兴云房地产公司，并且世博兴云房地产公司的房价及销售长期看好，因此收购世博兴云房地产公司股权比例超出预期将提高公司未来的业绩预期，对公司构成利好；
2、07、08 年EPS 分别增加2 分钱
我们先前预计，06、07、08 年，世博股份从兴云房地产公司获得的权益净利润分别为0.07、0.26、0.29 元。由于受让股份超过预期，07、08 年将分别增加2 分钱，达到0.28、0.31 元，全年EPS 相应从预测的0.33、0.35 元提高到0.35、0.37 元。对06 年的影响，按照公告，世博兴云11 月30 日前结算部分按原有股权比例确认，11 月30 日之后结算利润按照新的股权比例确认。目前还不清楚11 月30 日之前房地产公司的结算情况，暂时不对06 年利润进行调整；
3、土地升值提升净资产4.27 元，估值区间提高到7.35-8.11 元
仍然按照旅游业务25 倍PE，房地产业务20 倍PE 测算，根据07 年业绩预测，市盈率测算合理股价7.35 元，比先前提高0.40 元；我们原先按照51%的股权比例测算世博生态社区土地升值为公司每股净资产增加3.96 元，按照55%的比例测算达到4.27 元。按照1.2 倍RNAV 测算，重估价值8.11 元。