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招商轮船研究报告:万联证券-招商轮船-601872-三季度点评-受益运力锁定,年内业绩暂无忧-081030

股票名称: 招商轮船 股票代码: 601872分享时间:2008-11-10 13:04:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈召洪
研报出处: 万联证券 研报页数:   推荐评级: 观望
研报大小: 164 KB 分享者: 123****BCD 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、公司08年前三季度业绩实现大幅度增长主要源自油轮运价的上涨
前三季度累计盈利的同比增长91%,得益于今年油轮和干散货运价的整体上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年前三季度BDI  指数同比上涨34%,原油运价以中东至日本的VLCC  运价前三季度同比上涨121%,导致营业收入同比大幅上涨47%,远高于同期营业成本的18%增长率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然今年前三季度先后有三艘油轮进行改造影响了运营天数,但是运价的上升抵消了运力下降带来的不利影响。
另外,今年一二季度分别出售了两艘阿芙拉单壳油轮,贡献营业外收入1.2  亿元,占公司前三季度营业利润的9.2%,贡献0.035  元的每股收益。
2、公司运力锁定保证今年业绩基本无忧
公司期租、程租比重基本保持各半,以平衡市场运价波动的影响。公司油轮船队已经锁定的2008年下半年总营运天数的40%左右;散货船队已经锁定的2008年下半年总营运天数的90%左右。  由于运价锁定且相对高位,有效地避免了下半年来航运价格变动的影响。3  季度,全球干散货市场运价指数BDI  同比下跌4%,环比下跌27%,但公司的经营模式保证了公司业绩波动远远低于即期市场。

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