􀂉  大索道停运减少收入4500  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从对公司经营影响最小的角度考虑，预计大索道施工改造的时间应该在09  年十一之后到10  年五一之前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要影响在09年四季度和10  年一季度。根据07、08  年经营数据测算，停业改造期间，因大索道停运，对收入的影响约4500  万元。
􀂉  云杉坪和牦牛坪索道将因分流游客增加收入约1000  万元。我们预计索道停运将减少大索道游客25-30  万人次，预计其中15-20  万人次将分流到云杉坪索道和牦牛坪索道，两条索道收入将增加约750-1100  万元。
􀂉  索道折旧的减少与财务费用的增加基本抵消。大索道初始投资约5200  万元，98  年起，分10  年折旧。同时，大索道项目将增加财务费用300-400  万元。总体上，索道折旧减少的正面影响和财务费用增加的负面影响基本抵消。
􀂉  云杉坪索道环保基金计提方式的补充规定只有在经营较差的情景下发挥作用。我们初步测算，云杉坪索道收入若超过3536  万元，环保资金计提数额不变，按收入的16%计提；当收入超过2969  万元，但低于3536  万元，按超出2969  万元部分的50%计提；当收入低于2969  万元，不计提环保资金。
􀂉  下调09、10EPS  至0.41、0.46  元。综合以上分析，我们预计因索道改造对业绩的影响约0.35  元，其中影响09  年0.15  元，影响10  年0.20  元。我们将09-10  年EPS  由0.55、0.66  元下调到0.41、0.46  元。
􀂉  维持审慎推荐投资评级。鉴于公司未来业绩持续增长明确，估值水平相对较低，维持审慎推荐A  的投资评级。