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消费品行业研究报告:高华证券-大幅回调带来了难得的买入机会-081110

行业名称: 消费品行业 股票代码: 分享时间:2008-11-10 09:42:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢家骅,邓一凡,李彦颖
研报出处: 高华证券 研报页数: 71 页 推荐评级:
研报大小: 857 KB 分享者: koi****ar 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业背景
  我们认为,中国消费品股过去两个月里遭到的大量抛售带来了难得的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大多数公司的估值都处于历史低点,而且虽然我们认为2009年增长将低于市场预期,但其具吸引力的估值会超过我们所预计的未来几个月市场盈利预测下调的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  投资建议的主要变动
  我们维持所有买入评级不变,并将金鹰商贸集团(3308.HK)的评级从中性上调至买入,因为我们认为作为中国管理最佳的百货店运营商之一,该股具吸引力的买入水平已经显现。我们还将蒙牛乳业(2319.HK)、青岛啤酒(600600.SS)和银泰百货(1833.HK)的评级从卖出上调至中性,原因是我们认为这些公司股票的风险回报已经变得更为均衡。
  日常消费品还是可选消费品?
  虽然传统观点可能继续看好日常消费品股票(这种策略今年非常成功),但我们认为目前很多可选消费品股票的估值更具吸引力。我们认为在我们研究范围内所有公司中(包括日常消费品公司),百货店的现金流创造能力最强;但是目前这些股票的估值显著偏低。我们的贴现现金流回溯测试表明目前评级为买入的股票计入了较我们本已保守的假设13%-15%高出2-25%以上的股权成本水平。
  推荐买入
  在市值较大的公司中,中国旺旺(0151.HK)、百盛集团(3368.HK)、百丽国际(1880.HK)和国美电器(0493.HK)是我们的首选股。我们还看好金鹰商贸集团(3308.HK)和包括波司登(3998.HK)和中国动向(3818.HK)等在内的现金充裕的公司。
  建议卖出
  消费支出放缓的速度可能大于我们的预期,进而导致我们进一步下调盈利预测。投资者对可选消费品行业的谨慎情绪可能还将持续,从而导致估值倍数恢复正常的速度放缓。

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