报告摘要：
􀂾  宝新能源公布3季报：1-3季度实现营业收入9.29亿元，同比下降4.6%；实现归属于母公司所有者的净利润3.45亿元，同比增长24.5%，每股收益0.306元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中3季度实现营业收入4.66亿元，同比增长90%；实现归属于母公司所有者的净利润1158万元，同比下降83%，每股收益0.01元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3季度是典型的增收不增利。
􀂾  虽然公司前3季度的业绩仍有24.5%的增长，但主要是因为公司在上半年将所持有的2000万股云南铜业和200万股航天电器全部出售，获得投资收益3.54亿元（税前）。实际上扣除非经常性损益后，公司前3季度的净利润仅为7830万元，即每股收益0.07元。
􀂾  公司过去的燃料大部分是从越南进口的劣质煤，而随着越南政府对煤炭出口的限制，公司已经改为燃烧福建、江西的煤炭，一方面造成煤价的大幅飙升，一方面造成设备运行不稳定性，发电量下降和维修费用增加。随着近期煤炭价格有所回落，公司的燃料成本压力将有所降低，但依靠高电价所具有的超强盈利能力将有所下降。
􀂾  由于公司电价较高使其毛利率远高于行业平均水平，造成其对利用小时的敏感性远远高于其他公司，因此近期电力需求的下降对其影响最大。
􀂾  公司全资的荷树园电厂二期的2台30万千瓦机组分别于6月14日和9月18日投产，使公司的装机容量由27万千瓦增加到87万千瓦，这是公司3季度收入大幅增长的主要原因。
􀂾  在荷树园电厂二期完工之后，公司在建项目仅有陆丰甲湖湾风电一期和二期。从目前储备的容量来看，公司下一步的重点是从荷树园电厂三期和陆丰甲湖湾发电厂一期中进行选择，这将决定公司10年及以后业绩的成长性。
􀂾  预计公司08年EPS为0.37元（稀释），09年为0.34元，10年为0.35元，动态PB为1.5～1.9，估值已经进入合理区间。考虑到公司未来发展具有的不确定性和短期内受需求下降影响较大，暂维持“中性-A”评级。