投资要点:
草甘膦毛利率下滑 无碍制剂项目按计划推进 新安股份目前草甘膦的出厂价维持在40,000 元/吨,成本约30,000 元/吨(含税价),毛利基本维持在25%,虽然相比上半年高达46%的毛利率下滑较大,但在行业内仍是最好水平,且相对稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
草甘膦价格的大幅下挫,对公司四季度的利润肯定会产生较大影响,但新安凭借其国内原药的规模优势以及拥有陶氏等国外农药巨头相对稳定的销售渠道,相比其他厂商,公司的经营业绩将有所保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2.5 万吨IDA 草甘膦项目即将开工 公司计划新建5 万吨的IDA 法草甘膦生产线,一期2.5 万吨预计在09 年初开工,09 年底建成试产。目前子公司镇江江南厂的500 多吨中试正在进行,前期技术准备工作进展顺利。
新安迈图10 万吨有机硅单体09 年二季度建成试车 预计10 万吨单体将于09 年二季度建成试车,单体将全部用于室温胶的生产。项目达产后,新安迈图计划再增20 万吨单体,以满足公司发展有机硅深加工的需要。公司在能耗上的节省比现有工艺将大幅提升,综合收益将比现有工艺提高30%左右。
多个有机硅深加工项目将成为09 年新的利润增长点 4.5 万吨/年室温硅胶、清远大为的2.7 万吨/年吨混炼胶(包括收购深圳天玉后新增的7,000吨)项目都在有序推进中,预计将在09 年6 月相继建成投产,成为公司09 年新的利润增长点。
绥化3 万吨工业硅项目09 年一季度建成投产 绥化工业硅项目一期3 万吨预计将于09 年一季度建成投产,公司在今年9 月份又追加了投资,加快二期基建,预计二期的7 万吨将在09 年底完成装置,2010 年初投产。
盈利预测及投资建议 由于草甘膦价格的低迷,预计09 年主营业务收入将下滑25%,公司08-10 年每股收益分别为5.92、3.10、4.63 元。公司最新股价27.10 元基本已经反映了未来两年的盈利水平,然而我们看好国家大力扶持农业背景下需求相对稳定的农药行业,新安股份正是其中最优秀的代表企业,我们给予公司“买入”的投资评级。