债券市场
上周SHIBOR  利率中O/N利率基本没有变化，而其余期限的利率均有一定幅度回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7天、14天质押式回购加权平均收益率分别报收2.7993%和2.9192%，比前一周分别下跌19.98和10.74bp，继续走低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
上周央行在银行间市场发行了150亿元3月期央票和100亿元的正回购，共计回笼资金250亿元，净回笼资金130亿元。预计今后央行将增加正回购的操作，使央行的回笼操作更加灵活。央行上周发布公告称，原来每周发行的1  年期央票将改为每两周发行一次。央行上周发行的3月期央票利率为2.8275%，较前一次发行利率下降了20.35bp。如果从央票利率与贷款利率的关系来看。前期1  年期央票利率与1  年期贷款基准利率维持约3.4%的利差水平，如果1  年期央票利率与1  年期贷款基准利率利差维持不变的话，那么对应的1  年期央票合理收益率为3.26%。但是目前二级市场1年期央票收益率只有2.9276%，我们认为央行本周发行的央票利率应兼顾两者，预计发行利率在3.1-3.2%。
上周所有期限的国债和金融债收益率都出现了一定幅度的下降，其收益率的普遍下降我们认为主要是因为企业债收益率的大幅上升，投资者现在需要信用等级更高的票据，从而推高了国债和金融债价格，但是由于央票收益率下降更快，使得其与央票利差在逐渐回归合理区间。由于央票的紧缺，我们预计央票收益率会继续快速下降，从而进一步推动国债、金融债与其收益率利差回到合理区间。
上周短期票据收益率有所下降，而2Y  期以上的票据收益率在上升，企业债收益率大部分也出现了下降的情况，但是由于金融债收益率的快速下降，企业债与金融债收益率之差并未减小。
投资策略
短期看我们认为由于央票收益率的大幅下降，使得其它券种的投资风险得到释放。由于央行利率已经进入下降周期，从中长期来看投资者仍可积极买入国债、金融债、高信用等级的中期票据和企业债。