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美邦服饰研究报告:东海证券-美邦服饰-002269-“轻舞飞扬”的优秀品牌-081106

股票名称: 美邦服饰 股票代码: 002269分享时间:2008-11-08 12:30:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张先萍
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 348 KB 分享者: 孤雪****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

q  休闲服行业在明年仍可保持一定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前国内服装消费保持28%的较高增速,休闲服行业在未来两年也预期保持14%的增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全球经济的放缓在明年也会影响到国内的服装消费。但是经济下行对价格相对较低的休闲服影响较小,休闲服行业增速将会放缓,但是在明年仍有望保持一定的增长。
q  轻资产运营,专注价值链高端部分。美邦与很多世界知名服装品牌一样,外包生产,将更多的精力放在设计和营销这两个服装价值链上最能产生附加值的部分。
q  Me  &  City  有望成为公司未来业绩增长的重要增长点。全新的品牌定位,平价时装市场的巨大空间,与Zara  相比更加的本土化、更了解中国消费者、在中国的渠道建设方面相对优势,这些都使得Me&City品牌会成为未
来公司重要的业绩增长点。
q  持续的渠道建设是业绩增长的另一个动力。截至到到08  年9  月,公司的终端销售数量为2641家,店铺建筑面积约在45万平米。明年,美邦将会加大对二、三线城市的布局和拓展,并且解决掉目前存在的Me&City  和美特斯邦威两个品牌交叉销售的现象。渠道的持续建设无疑会带来销售收入的增长。
q  估值。预测美邦服饰08/09  年的营业收入分别为45.04/65.89  亿元,收入增长率分别为42.7%和46.3%;净利润5.76/8.92  亿元,增长率为58.6%和54.7%。每股收益0.86  元/1.33  元。目前股价23  元,对应市盈率为26.7/17.29  倍,市净率6/4.45  倍。目前股价已较充分反映公司价值。鉴于公司良好的成长性,投资者可长期关注公司。

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