11  月份，一共有三只权证到期行权，按最后交易日来排序分别是马钢CWB1（580010）、日照CWB1（580015）和钢钒GFC1（031002）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期，市场对这三只权证及正股的走势都比较关心，成交情况也异常活跃，马钢CWB1  的换手率甚至达到了1100%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从风险和收益的角度来看，日照CWB1  风险最高，钢钒GFC1  其次，但存在巨大套利的可能，马钢CWB1风险相对最低。具体分析如下。
日照港公告集团公司计划以不高于0.1  元的价格从二级市场上收购权证用来行权，我们分析大股东之所以要以这么高的成本来行权，主要还是为了避免再次进行定向增发。由于当初在发行可分离债时，公司计划通过权证行权融资来收购集团相关资产，进而逐步实现整体上市。如今，正股价格已经滑落至4.38  元，离7.08  元的行权价尚有61%的溢价，但再
次进行定向增发的时间和成本也比较高，权衡之下才会做出这样的决定。当然，方案是否能够顺利实施还要看监管层是否批准以及权证价格是否会达到集团的心理承受价位。从权证的角度来看，日照CWB1  的溢价率仍高达93%，价外程度为61%，权证价值要达到0.1  元以上，正股还需上涨93%，可能性很小。虽然公告一出，权证大幅上涨，但主要还是短线投机所致，不会改变权证价值回归之势，因此我们建议投资者规避。
由于市场预期现金选择权可能会在权证行权之后才实施，钢钒GFC1  近期出现大幅下跌，溢价率已经跌至-39%。如果预期成为现实，按照正股的估值水平，在现金选择权实施后，正股会出现较大下跌，权证行权出现亏损的几率很高。但是，如果现金选择权被拖到权证行权中或之后才实施，则按照目前的价格来算，投资者可获利（9.59-3.042/1.209-3.266）/（3.042/1.209+3.266）=65%，有明显的套利收益。当然，从上市公司的角度来看，权证行权会增加整合的成本，所以我们认为钢钒GFC1  的套利可能无法实现，而且一旦失败，会面临较大的亏损，建议短期规避，投资者可密切跟踪公司方面的动作。