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研究报告:申银万国-是否已经到了看多的时候?-申万一周回顾展望-081107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-11-07 16:00:34
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐妍
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 318 KB 分享者: xuk****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、这个问题其实缺少“期限”这个关键参数的约束,有些含混不清。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果看非常长,比如未来10年,历史告诉我们股票指数都是以长期上升通道前进的,当然应该看多;如果看未来5年,也应该看多,因为目前股票内在隐含风险溢价已经超过7%,加上3%的无风险收益率,股票隐含内在收益已经超过10%,这就是对未来5年长期收益方向的重要指示;如果看未来1年,股票获得正收益的可能也很大,但我们对估值提升的爆发力仍持怀疑态度,因为缺乏推动经济回升的推动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、历史的参考值得我们借鉴。过去股票市场出现持续上升的牛市背后都有经济驱动力的解释,比如99年的网络科技创新推动力(虽然并不持久),03年的工业化和消费升级,06年全球化下的出口推动;这时候股票市场中会出现顺应经济驱动力的强势行业,行业表现明显分化;但这需要时间,所以我们看到在经济调整导致市场大幅下跌的后一年,市场表现并不突出,跌幅减小的同时波动区间也缩小,行业表现分化仍不大;比如从94到95年,从01到02年,从04到05年;唯一例外的是从98到99年,从这个角度说寻找创新的增长动力是值得关注的方向,虽然很难。
3、如果看未来3个月,我们仍然相对谨慎;未来3-6个月是微观层面风险集中释放的阶段,在3季度上市公司财务报告中我们已经看到了很不好的方向(本周策略周报、行业比较报告和宏观报告都对此进行了大量分析),而10月份以来的微观信息则更加糟糕,微观经济层面似乎进入了“休克”的状态,导致企业大量的存货增加,存货损失计提和减值准备以及持续恶化的现金流状况。这都会在未来6个月的企业业绩数据中得到体现。

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