􀂄  悲观谨慎：这场源于美国的金融风暴不仅仅是一个次贷危机，实际上是资产价格泡沫危机和消费泡沫崩溃合成作用的结果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此，美国的实体经济未来可能会针对以上两方面进行调整，一是资产价格需要恢复到正常的水平，二是消费泡沫需要被挤出，而储蓄率会大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国的消费模式将从原来在财富基础上的信贷型消费，进入到一个财富存款为前提的模型（嘉实）。预期美国经济在今年第四季度和明年第一季度将继续大幅萎缩2.8%和1.5%，美国经济开始陷入衰退（光大保德信）。全球实体经济下滑的形势将日益严峻，给企业盈利带来的不利影响将在加强，由此给中国经济以及资本市场带来的不利影响并未减弱（中邮）。国内市场并未跟随外盘大幅反弹，一方面是因为国内估值相对较高，而且前期跌幅相对较小；另一方面是因为三季报业绩低于市场预期导致投资者做多信心不足（申万巴黎/中欧）。目前的市场在遭遇未来更大的考验。首先，宏观经济的风险正在加大，下游需求急剧放缓。其次，可能我们正在处于从外围金融危机向国内经济放缓的转换阶段，市场的反应更加剧烈。第三，国内市场的变动受到海外市场的波动影响更大，本土市场更加难以把握。最后，管理层出台的政策的边际效力正在弱化（东吴/泰达荷银/泰信）。鉴于目前宏观经济下行的态势和银行惜贷的状况越来越明显，放松数量控制政策在实际执行上难以产生实质性意义，间接的货币政策短期内很难取得立竿见影的刺激效果（浦银安盛）。对未来股市的走势判断，政策刺激下振荡筑底可能性较大。市场再下跌将明显获得经济政策放松和绝对估值的支持。股市向上将面临业绩增长预期尚未转好的现实压制（交银施罗德/富国）