1、  享受数字电视收视费免征营业税在预期之中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
早在今年年初国办发的1  号文中，就明确提出“2010  年年底前，广播电视运营服务企业收取的有线数字电视基本收视维护费，经省级人民政府同意并报财政部、税务总局批准，免征营业税，期限最长不超过三年”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
2、  虽然目前公司并未对外公布未来新增数字用户发展计划，但鉴于09  年公司收视费提价可能性降低，我们判断公司未来将放缓数字用户平移速度，从而降低资本开支和减小折旧压力。
我们将歌华09  年至11  年的数字用户数占有线用户的比例由之前的65%、75%和85%，下调到60%、70%和75%，调整后未来三年对应新增数字用户数为51  万、58  万和40  万。
3、  我们在调整数字用户发展计划后，测算关于数字电视收视费免征营业税对EPS  的影响，发现增厚效应并不明显。
2008  年~2011  年歌华将少缴营业税金分别为502  万、1,395  万、1,746  万和1,031万，对应增厚当期EPS  分别为0.0047  元、0.0132  元、0.0165  元和0.0097  元，变动后EPS  为分别为0.34  元、0.34  元、0.52  元和0.62  元。
4、  后续公司短期价值释放，仍应重点关注企业所得税率变化；维持“审慎推荐-A”的投资评级。
我们目前09  年盈利预测中，关于基本收视费和所得税率假设，分别为18  元/月/户和15%。如明年所得税率降为0%，则对应EPS  将增厚0.06  元，将提升到0.4元。
近期公司股价大跌，我们判断主要原因在于，市场普遍预期公司09  年提价可能性极小，和不能确定09  年最终采取的所得税率，使得判断公司未来价值的不确定性加大。