本周观点
        5月30日的国务院常务会议提出，“增大对于扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】再贷款，这个历史上淡出人们视野的词汇，再度进入了央行货币政策的工具箱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其实，2013年4季度的央行货政报告就以专栏的方式，为再贷款的重出江湖打下了伏笔。
        当季货政报告中指出“支持金融机构扩大小微企业贷款投放，将中小金融机构再贷款更名为“支小再贷款”。支小再贷款发放对象由现行的城市商业银行调整为小型城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和村镇银行等四类金融机构，用途由支持扩大中小企业贷款和消费信贷调整为支持以上金融机构发放小微企业贷款。“本期，我们为大家回顾再贷款政策的前世今生，以及它对流动性体系的意义。
        一、1994年前：人民币作为不可兑换的纸币（Fiat  Money）的基础货币制度
        在历史上，中国缺乏外汇资产“硬通货”，人民币的基础货币发行机制就主要依靠政府的主权信誉。人民币事实上是一种不可兑换的纸币（fiat  money）。从央行资产负债表角度而言，投放基础货币的主要方法是对商业银行的再贴现和再贷款。这本质上就是一种直接印刷钞票，为实体经济提供交易媒介的方法。
        我们观察1993年末的中国人民银行资产负债表。当年末，总共发行的基础货币为13,147亿元，占总负债比例为96%。基础货币投放最主要是通过对商业银行的债权方式发行（共计9610亿，占总资产70%），另外国外资产和持有国债也是基础货币投放的渠道，分别占当年末总资产的11%和12%。在未来的数年，随着外汇资产的逐渐增加，对商业银行的债权：再贴现和再贷款业务规模缩减，导致两者比例在2000年之后发生逆转。