棕榈油：上周马盘棕榈油指数收盘2432，跌0.12%  （-3）；上周棕榈油9月合约收5936，跌0.78%（-46）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】船运调查机构SGS数据显示，马来5月出口132.8万吨，环比+8.8%,同比6.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）MPOB下周公布5月库存产量数据，路透调查显示，5月MPOB数据棕榈油产量167万吨，环比+7.1%；进口3.5万吨，上月4.3万吨；出口136万吨，环比8%；国内消费29.8万吨，上月26.1万吨；库存181万吨，环比+2.4%。我们预估马来5月库存在184万吨左右，略高于路透调查数据。
        国内方面，6月6日数据显示港口库存112.85万吨.，较上周+0.3万吨；港口现货5650元/吨（-170），进口成本6340（-124），内外价差-690（-46）。国内库存上周变化不大，现货跌幅大于进口成本跌幅，内外价差小幅扩大。最近内外倒挂总体高于前期水平，我们认为可能是部分棕榈油融资进口向PME融资进口的转移。数据显示今年以来印尼PME出口中70%多运往中国，中国今年为止从印尼进口PME17.5万吨，去年同期只有60吨。进口PME融资可以享受东盟贸易免消费税的优惠，套利空间大于棕榈油融资，以后中国进口棕榈油的量可能会较前期整体减少，常态内外价差重心可能上移至-400到-600元/吨的水平，这样将缓解国内库存压力，使得棕榈油内强外弱格局延续。
        国际方面，上周国际豆棕价差大幅扩大29.8美元/吨至109.8美元/吨，近6个月首次突破100美元关口。值得注意的是国内豆棕现货价差并无扩大，其中华东现货价差较上周持平，华南现货价差较上周跌50元/吨，这从侧面验证了PME融资进口导致棕榈油内强外弱，不利于国内豆棕价差扩大。POGO价差本周为-130美元/吨，较上周扩大3美元左右。天气方面，未来两周天气预报显示马来印尼降雨将逐步减少，可能对盘面起到一定支撑。
        总体来说，市场等待下周MPOB数据，交投略显清淡，目前2400对价格有所支撑。我们认为目前价格对反应了大部分市场上利空，而且近两个月每次公布MPOB报告时，盘面都会借机反弹几天，下周价格存在小幅反弹的可能性。另外，厄尔尼诺炒作的时间渐行渐近，需要密切关注；欧盟生柴利润继续好转，印度降雨偏少且维持油脂进口关税不变；国际豆棕价差破100美元，棕榈油价格更有吸引力，这些因素可能带动6月棕榈油出口情况好转。国内方面，上周库存变化不大，盘面跟随外盘波动为主，前文分析的内强外弱原因会减小未来国内港口库存压力。操作上，建议前期空单逐步获利了结，等待下周MPOB报告指明短期方向后入场。