歐洲央行宣佈降息,並著手向歐元區金融體系大舉灌注流動性,最終的目的就是讓歐元貶
值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】儘管估算不易,但目前歐元對美元的匯率不僅升值過度,而且高估幅度甚至高達8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
在其他條件不變下,未來歐元兌英鎊的匯率可能會顯著貶值,從目前1 英鎊兌1.23 歐元,
走貶至1 英鎊對1.32 歐元。這聽起來可能有點聳動,但別忘了在金融危機爆發前,1 英鎊最高可兌換1.45 歐元,更何況目前英國的經濟體質優於歐元區國家。儘管歐元相對於英鎊貶值不利於英國出口業者,但未來幾年英國人應該都會跑去歐洲度假吧!英國央行總裁Mark Carney 與歐洲央行總裁德拉吉恰巧站在天平的兩端。英鎊兌歐元升值,剛好幫英國央行的貨幣政策委員會暫時化解部分的升息壓力。隨著英鎊升值、物價下降,未來通膨將不會成為多大的問題。
此外,儘管歐洲央行已調降未來3 年的通膨預期水準,但德拉吉意圖重振通膨的舉動,卻沒獲得市場的迴響--歐洲央行召開記者會後,長天期德國政府公債價格重挫1.5%。
相較之下,我們所持有的歐元區核心國家債券表現持平,而先前持有的周邊國家債券部位早已獲利了結。歐洲央行此次推出的「類QE」計畫似乎是以非政府公債為主要收購標的,因此未來歐元區公司債表現可望受到支撐,甚至歐股表現都可望連帶受到拉抬。這段時間以來,我們避免持有歐元部位,正是因為我們預期歐洲央行將採取進一步行動--我們成功閃過此次衝擊,而且未來也沒有看好歐元的理由。
整體而言,歐洲央行發佈政策後,市場尚未出現極端反應。然而,這只是時候未到罷了。歐洲央行發佈的政策,到底能不能發揮成效,或是對歐洲帶來顯著的影響,目前仍是個未知數。對歐元區銀行體系而言,眼前現金不虞匱乏,但銀行體系的資產負債表持續縮小,因此歐洲央行被迫祭出刺激政策。刺激貨幣供給再度成長(與通膨上升)的先決條件,在於放款的意願與借款的渴望。然而,目前這兩項條件皆付之闕如,因此未來歐洲央行勢必得再度採取行動,否則歐洲若再次面臨危機,歐元區恐將徹底瓦解。有鑑於此,歐洲央行雖然宣佈挹注4000億歐元的流動性,但規模實在微不足道,未來勢必將有更多的刺激政策一一問世。