􀂄  宏观经济与债市供求
瑞银下调了2009年全球经济增长预期，并预计2010年经济增长的反弹幅度有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预期美国GDP明年会出现负增长，而全球经济将陷入更加严重的衰退。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时，我们的经济学家把中国2009年的GDP预期增幅从8.0%下调至7.5%，并预计2010年将小幅回升至8%。外部需求疲软是导致经济放缓的主要因素。
随着经济增长步入下降通道，通胀压力也正逐渐缓解。我们预期10月CPI将同比增长4.2%-4.4%，这是CPI在今年4月见顶以来连续第六个月下降。食品价格下降仍然是CPI走低的主要因素。我们预期CPI增速将在2008年年底前回落至3.5%，在2009年进一步回落至1.5%。这中已经考虑到国内粮食价格料将继续面临上涨压力，并且国内电价可能上调的因素。
􀂄  利率市场
鉴于经济前景不佳以及通胀压力减弱，在2008年剩余月份中，基本面因素仍然利好债券市场。然而，鉴于自9月15日央行首次降息以来国债收益率已经大幅下降，我们认为债券市场的继续反弹需要新的动力。我们认为市场继续走强的动力将主要来自央行出台宽松政策及回购利率下降。虽然这两个因素可能无法在短期内实现，我们认为目前合理的投资策略是持有债券头寸，等待利好消息的出现。
对于短期的交易策略，我们建议投资者建仓买入7年期及附近期限的国债。11月21日将招标发行7年期国债。由于7年期国债招标的认购需求在牛市中通常都很强劲，我们预期此次招标利率将低于二级市场水平，从而引发债券市场的反弹，特别是5年期到10年期国债的反弹。