每周随笔·铜短期下跌，中长期难以大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾历史，1986-1990年铜需求的主要由日本家电制造业拉动，1990-2000年主要由美国需求拉动，而2000-2011年主要由中国实体经济中的工业需求拉动，到了2011年之后则转为中国铜融资贸易驱动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一般情况下LME铜库存减少会伴随沪铜库存的上升，但是今年3月份以来，两者同时出现快速的减少，而下游工业需求并没有出现大幅度的上升。我们认为这主要由于大量铜由于投机资金的涌入使得大量铜正在转为隐形库存，即铜融资贸易大幅增长，故中国当局对铜融资业务的调查会使得铜价的下跌。这一短线的下跌趋势可能会伴随投机资金的退出导致铜库存的增加而持续一段时间。近期铜隐形库存的增加是暂时性的，中长期来说中国经济放缓对铜需求的打压使得铜价上方压力不小，我们认为难以突破7400美元/吨，中长线难以大涨。
        上周大宗商品价格走势：上周金价上涨0.28%，银价上涨1.15%，WTI价格下跌0.05%，伦铜价格下跌4.43%，美元指数上涨0.05%，焦煤期货价格持平，全球钢铁指数上涨2.74%以及美国天然气价格上涨0.65%。
        本周评论：QE退出预期仍然压制金价。持续看多钯金价格。钯价持续上涨的三原因并未完全消化：第一，南非罢工持续；第二，地缘政治风险的反复；第三，钯金需求持续恢复。持续推荐铂、钯回收企业贵研铂业，存在库存红利，同时关注兴业矿业的钯资源注入预期。
        基本金属价格多空因素碰撞：一方面中国式的“量宽”及厄尔尼诺预期利好供需，另一方面，青岛融资铜调查成为铜价利空因素。但长期看，核心矛盾在于下游需求尚未趋势性增长，因此我们仍然不看好基本金属价格。具体到投资，倾向于推荐加工股，银邦股份、亚太科技。同时关注活跃度较高的吉恩镍业。
        小金属方面，维持前期观点“新能源汽车产业链利空出尽，同时年报过后，业绩方面的影响短期在作为投资考虑”。持续推荐新能源汽车产业链：一方面投资弹性大的公司，如金瑞科技，西部资源；另一方面投资质地好，出业绩的公司如正海磁材、厦门钨业、中科三环。由于锂的公司大多在停牌，所以关注西藏城投。
        组合走势一周：海通有色组合上升0.03%，申万有色指数下跌1.17%，沪深300下跌1.01%。
        经济指标简述：上周公布的经济数据显示，美国经济延续此前强劲复苏势头持续走强，但仍需警惕其内在波动性。欧元区经济尚处于波动阶段，上周公布指标喜忧参半。中国方面，本周无重大数据公布，整体经济走势仍显疲软。
        本月推荐股票：6月组合银邦股份（20%）、天齐锂业（20%）、西部资源（20%）、吉恩镍业（15%）、贵研铂业（15%）、正海磁材（10%）。
        风险提示：美国经济环比复苏不及预期。