扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

大同煤业研究报告:凯基证券-大同煤业-601001-3Q08营业成本上升致毛利下降6.2%-081107

股票名称: 大同煤业 股票代码: 601001分享时间:2008-11-07 10:10:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志霖
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 185 KB 分享者: h****e 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

3Q08  营业成本上升4.5  亿致毛利率下降6.2%
公司2008  年前三季营业收入68.1  亿元,同比增长93.8%,营业利润24.5  亿元,同比增长312%,归属母公司股东净利润13.4  亿元,同比增长296%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季营业收入28.2亿元,环比增长32%,高于第二季的14.9%的增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)营业利润10.0  亿元,环比下滑4.8%,主要原因是营业成本上升4.5  亿元,环比增长53%;第三季综合毛利率为54.3%,较第二季下降6.2%。归属母公司股东净利润5.9亿元,同比增长13.4%,估计是控股公司塔山煤矿净利润下降导致。公司前三季每股收益1.60  元,其中第三季0.71元,环比增长12.7%,增速大幅下降。
大同地区煤价下滑将影响公司未来盈利
从公司公布的第三季合并报表和母公司报表看,母公司第三季吨煤综合售价估计在460  元/吨(不含税),较2007年综合煤价345  元/吨(不含税)上涨33%;塔山煤矿第三季吨煤综合售价估计在490  元/吨(不含税),较2007年综合煤价272  元/吨(不含税)上涨80%,公司08  年业绩大幅增长源于塔山煤矿产量释放和煤炭价格上涨。
随着下游需求的疲弱,煤炭开始出现滞销局面,煤炭价格出现下滑,由于公司现货销售占比的增加,2009  年公司盈利将会受到影响。如果公司综合煤价下跌20  元,2009  年公司EPS  将下降约19%(不考虑征收资源税),公司盈利对煤价波动比较敏感。
公司评价与投资建议
随着控股公司塔山煤矿的逐步达产,公司现货销售比例占总销量逐步提高,但是国内煤炭价格正在回落,公司现货销售部分面临煤价下降压力;公司合同方式销售仍有上涨预期。由于公司三季业绩表现略超预期,我们上调公司08  年每股收益至1.98  元,2009  年和2010  年考虑增发摊薄每股收益为1.81  元和1.89  元。2009  年煤炭资源税按10%征收,EPS  将降至为1.13  元左右,EPS  下降38%左右。给与公司征收资源税后9  倍PE,12  个月
目标价10.17  元,较目前股价11.16  元有8.9%的下跌空间,维持「持有」的投资评级

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com