仍处反弹格局
        银监会表态未来将调整存贷比管理办法，表外回归表内有利于融资成本下行，但效果弱于总量扩张政策
        银监会6  月6  日召开的新闻发布会称将更加合理和适当的调整存贷比管理，具体办法不久后将公布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一政策路径与我们之前的判断基本相符（详见3  月18日发布的策略专题《降准不如放松存贷比》），我们一直认为此轮调控采取全面降准等总量政策的概率较小，而通过调整存贷比，通过引导融资由表外回归表内来降低社会融资成本的方式更加符合管理层的思路。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从具体方式上来看，由于存在《商业银行法》的约束，75%的监管红线不会直接突破，但未来可能将同业存款纳入存贷比的统计口径，通过做大分母的方式来变相实现存贷比放松。
        随着对非标的监管和标准化融资的放松，表外融资回归表内有利于社会融资成本下行，对相比总量扩张的政策来说，其对经济和股市的正面影响相对更弱。
        欧洲宽松有效性待检验，但流动性已冲击全球资产
        6  月5  日欧央行推出负存款利率、停止SMP  冲销以及新一轮LTRO  的全面宽松政策，并表示准备直接购买资产。欧央行表态之后，金融市场长短端通胀预期并未抬头上行，显示通缩预期并未立刻打消；而表征银行长期贷款意愿的Libor-OIS  利差也继续保持高位，显示商业银行依然惜贷。最终欧央行可能需要做出更多的宽松政策以稳定欧洲金融市场秩序，但当下宽松政策的结果已经进一步抬高了全球资产价格——除欧美股市大涨之外，欧洲边缘国相对核心国长端国债利差缩窄到欧债危机以来新低，代表套息交易目的地的新兴市场一篮子货币大幅上涨。全球新一轮追逐收益率的序幕正在打开。