中芯國際近日宣佈,以先舊後新方式,按每股0.6 港元配售25.9 億股,併發行本金總額為9500萬美元的零息換股債。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外加股東優先認購證券,公司所得款項合計3.914 億美元(約30.53 億港元),用作擴大8 吋及12 吋製造設施產能相關之資本開支及一般公司用途。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次擴產將為公司帶來新的成長動力,進一步鞏固其於內地同業的龍頭地位。同時,公司資本結構也將持續改善,資產負債率或由13年的42.7%降至40%以下。
積體電路產業正進入新一輪景氣週期,中國內地則更面臨廣闊的市場空間及持續高速成長的機遇。中芯國際有望在本輪內地積體電路產業崛起進程中贏得更多的市場份額。實際上,公司的前十大客戶已有五家來自中國,本土設計企業與公司收入中占比已從07 年的12%提升至40%以上,未來預期還將提升。
作為全國首個提出建立積體電路產業發展股權基金的城市,北京宣佈成立總規模300 億元的股權投資基金。另悉,積體電路總體發展綱要即將下發,國家級積體電路產業扶持基金的方案亦由工信部牽頭設計,據透露今年第一批基金扶持規模約為1000 億至1200 億元。從這個趨勢來看,內地積體電路行業有望藉此進入新一輪發展階段,中芯國際作為製造環節的龍頭,預計將明顯受惠於此等進程。
受惠於先進的40NM 及未来28NM 制程產品貢獻進一步提升及差異化競爭策略引致的產能利用率上升,外加可能下調的費用率,公司盈利能力預期持續改善。
投資建議
公司的長中短期戰略均進展順利,更高端的工藝引領中長期成長,內地更廣闊的市場和蓬勃發展的通訊行業還將支撐中短期成長,外加可能的扶持政策及行業景氣,我們對於公司發展抱持樂觀態度。給予其其對應15年每股帳面價值1倍的估值水準,目標價為0.74港元,維持“增持”評級。