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研究报告:平安证券-海外宏观周报:欧央行兑现宽松承诺,美国非农数据维持坚挺-140609

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-06-09 11:20:17
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏伟
研报出处: 平安证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 636 KB 分享者: dad****ar 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周重点海外宏观事件跟踪及观点
        欧央行施行货币宽松,将稳固经济复苏前景。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧洲央行6  月5  日公布六月利率决议,三大主要指标利率齐降,再融资利率从0.25%削减10  个基点至0.15%,隔夜存款利率从0.0%削减10  个基点至-0.1%,隔夜贷款利率从0.75%削减35  个基点至0.40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在随后的新闻发布会上,德拉吉宣布了一揽子宽松政策,他表示将结束SMP  冲销、准备实施ABS  购买,引入4000  亿欧元的更长期LTRO。
        此外,本应持续到2015  年7  月的固定利率完全配额延长至2016  年末。
        平安观点:欧洲央行的降息与一揽子宽松政策基本符合市场预期,欧央行的行动主要目的是防范通缩与稳固经济复苏前景。逻辑上看,降息与一揽子宽松政策将提振欧元区的信贷,增加流动性,从而刺激资产价格与实体经济活动,同时降低欧元的吸引力。流动性的增加将直接推高资产价格,通过压低欧元汇率刺激出口也有助于提高欧元区通胀水平。宽松举措也有利于降低边缘国家的融资成本,从而防范债务危机的再度发生。一方面,定向长期再融资操作将直接使边缘国家获得稳定廉价资金。另一方面,降息有助于刺激核心国家对边缘国家的资金拆借,从而改善边缘国家的信贷紧缩。
        此外,由于TLTRO  是基于实体经济放贷的,实体经济信贷供应的增加,有助于边缘国家市场信心的恢复,由此导致存款从核心国家至边缘国家的回流将进一步增加市场流动性。
        非农报告总体坚挺,或强化QE  退出节奏。根据6  月6  日美国劳工部数据,美国5  月非农新增就业人口为21.7  万,前值修正为28.2  万人;失业率6.3%,前值6.3%。美国5  月劳动力参与率62.8%,前值62.8%,仍是1978  年以来最低。
        此外,6  月5  日公布的截至5  月31  日当周美国首申失业金人数为31.2  万人,较前值30.4  万人略有上升。截止5  月31  日当周首申四周均值降至31  万人次,创2007  年6  月以来最低。
        美国  5  月ISM  制造业就业指数最终为52.8,远不及预期55.7,前值为54.7。ISM  非制造业就业指数为52.4,前值为51.3,显示美国的服务业就业仍在持续改善。
        平安观点:5  月美国非农就业数据整体坚挺,或强化美联储在2014  年年底完全退出QE  的预期。美国已经连续四个月新增就业超过20  万人,表明新增就业重回稳步增长的节奏,预示着美国有望在二季度经济恢复至正常水平。此外,美国首申四周均值也降至2007  年6  月以来最低。强劲的就业数据,有利于经济稳步复苏的确认,同时也强化了美联储有望在2014  年年底完全退出QE  的预期。
        但我们认为数据并不会提前结束QE  并加息的压力,首先通胀水平连续24  个月低于目标水平;第二,即使通胀达到目标,若失业率仍高于美联储认定的充分就业水平,则加息时点料仍将延后。    

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