投資建議
因中國4G 產業爆發、對砷化鎵需求大幅攀升,導致PA 供需提早在2Q14 就已呈失衡,宏捷科身為Skyworks 重要代工廠,而Skyworks 在2Q14 時為爭取最大供貨量,使得宏捷科訂單迅速達到滿载,反應在5 月營收上則已達1.8 億。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們預估6 月將更上層樓,2Q14 將虧轉盈,預估季營收為5.43 億,EPS0.26 元,3Q14 在iPhone 6上市前拉貨下,將使PA 產能更為吃緊,預期3Q14 營收可高達7.86 億,單季稅後獲利可達7.86 億,EPS0.74 元,富邦上修宏捷科全年獲利,預估2014 年營收可達22.79億,YoY 將倍增達+113.8%,毛利率為19.3%,全年稅後獲利為1.9 億,EPS 上調至 1.4元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考量目前PA 供貨持續吃緊,且短期難以見到狀況改善,因此富邦維持宏捷科買進的投資評等,目標價上調至35 元(2014 年25XP/E)。
焦點更新
PA 供貨持續吃緊,能見度持續延燒至第三季
全球4G-LTE 手機出貨量預估可達4.1 億台,其中TD-LTE 手機則有3100 萬台的出貨量,TD-LTE 手機年成長高達16 倍,雖然近期中國智慧型手機市場有衰退的雜音,但4G 的手機需求大增,使得砷化鎵產業的需求成長無虞,另外在大力推行4G 之下,中國的Femtocell(微型基地台)需求開始增溫,而一座Femtocell 平均約支援2 個頻段,一個頻段需要約2-4 個PA 做支援,PA 用量直逼一台高階智慧型手機,因此Femtocell的需求崛起,也帶動了另一波砷化鎵的成長,而在iPhone 6 開始拉貨的第三季,我們認為今年第三季將打破以往砷化鎵旺季只到第二季的週期循環,3Q14 的供需將更加吃緊,有利今年整體砷化鎵產業的營運。
宏捷科產能利用率滿载,上調營運預估
宏捷科目前訂單已達滿載,反應在5 月營收已高達億1.8 億,預期6 月在良率與產線備妥的情況下,有機會挑戰歷史新高,2Q14 將虧轉盈,預估季營收為5.43 億,QoQ+102.3%,EPS0.26 元,3Q14 在iPhone 6 上市前拉貨,將使PA 產能更為吃緊,預期3Q14 營收可高達7.86 億,QoQ+44.8%,單季稅後獲利可達7.86 億,EPS0.74元,富邦上修宏捷科全年獲利,預估2014 年營收可達達22.79 億,YoY 將倍增達+113.8%,毛利率為19.3%,全年稅後獲利為1.9 億,EPS 上調至 1.4 元。