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均胜电子研究报告:瑞银证券-均胜电子-600699-中国动力对接海外资源助公司成为中国汽车电子行业中领军企业-140609

股票名称: 均胜电子 股票代码: 600699分享时间:2014-06-09 10:51:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈实,邹天龙
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 买入
研报大小: 469 KB 分享者: lin****yi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        资金和经验:A  股融资平台和国际管理优势推动公司海外并购、整合进程公司可以通过A  股的融资平台获得资金,为其未来潜在的海外收购提供充裕的资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司借助德国普瑞在海外的客户基础和声誉,有望更容易地打入国内的外资整车厂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司通过授予普瑞管理层期权的形式使德方管理层和公司利益保持一致,后者可以提供优质的海外管理经验。
        方向清晰:收购德国普瑞实现技术产品升级,切入高增速的汽车电子市场公司作为汽车内饰件和功能件的制造厂,通过收购德国普瑞将主营业务升级为汽车电子零配件的供应商,切入了国内未来两年预计复合增速20%的汽车电子行业。公司从德国普瑞引入的汽车电子控制装置产品(中控台、电池管理系统等)在国内市场具有稀缺性。之前,国内该类产品的生产和销售均由海外公司牢牢控制。
        中外整合:收购后德国普瑞得以优化,未来海外竞争力有望提升我们认为德国普瑞被均胜电子收购后,自身在海外的竞争力将得到提升,主要由于:1)通过中外整合优化了中德之间的供应链,降低原材料、采购成本;2)部分生产、研发转移到中国也大幅地降低了成本和费用;3)另外普瑞在中国业务的扩张可以受益于中国较低的税率。
        估值:继续看好未来公司中外整合,维持目标价32.5  元和“买入”评级我们基于瑞银VCAM  贴现现金流模型(WACC10%)得出目标价32.5  元。
        我们认为,在新能源汽车投资主题中,公司为最为受益投资标的之一,也是A  股唯一一家汽车电子为主业的公司,维持“买入”的评级。
        

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