投資建議
帆宣1Q14 獲利表現不俗,目前股價略高於1 倍PBR,相較其歷史高點1.1 倍的空間相對有限,我們認同公司在營運體質改善所做的努力,然預估要到2015 年比較有機會出現成果,建議股價若逢回至1 倍淨值以下再進行逢低佈局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
焦點摘要
公司簡介
帆宣成立於1988 年12 月,初期以代理銷售半導體、光電產業設備及材料為主,目前則包括無塵室及機電統包工程,負責科技業氣體、化學品及監控系統之規劃、設計、施工、安裝、測試自動化系統。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自2003 年起,帆宣亦逐步跨入相關製程設備之製造,與歐美日重量級企業進行國際合作,累積公司OEM、ODM 設備之能力。2013年以後公司亦逐步將工程範圍延伸至非IT 行業及海外地區,進行多角化佈局。
1Q14 EPS 0.71 元優於預期
帆宣1Q14 營收32.4 億元,QoQ 衰退22.4%, YoY+11.5%,但毛利率高達13.1%,主要受惠客戶組合改善、自動化系統比重提升,大陸代理及製造部門虧損減輕,費用亦因人事精簡而下滑至2.86 億元,單季EPS 達0.71 元,優於預期。
大陸2014 年貢獻增溫
帆宣大陸事業部2013 年因太陽能、觸控、面板產、半導體等產業需求都不好,也認列一些客戶的壞帳;代理產品也有部分呆料認列造成虧損。展望2014 年,目前各產業客戶(半導體、面板、觸控等)都出現資本支出需求,營運已漸好轉,部分客戶的壞帳也可望回沖,營業費用、合併毛利率可望因此改善。
2014 EPS 上修至2.62 元
展望2014 年,我們預期公司在台灣半導體產業成長,自動化系統整合接單也受惠產業多元化而向上增加;大陸及台灣的虧損部門亦持續改善之中,1Q14 虧損金額明顯減少至4 千萬元,預估全年虧損幅度將較去年2.4 億明顯減少。總體而言,我們預估帆宣全年營收可望達144.4 億元,較2013 年微增2.9%,但毛利率受惠虧損事業部門精簡及客戶組成調整,預估將較2013 年的11.0%提升至12.2%,全年EPS 達2.62元。