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帆宣研究报告:富邦证券-帆宣-6196.TT-体质改良尚待验证-140605

股票名称: 帆宣 股票代码: 6196.TT分享时间:2014-06-09 10:51:15
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 夏武正
研报出处: 富邦证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 273 KB 分享者: hf****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投資建議
        帆宣1Q14  獲利表現不俗,目前股價略高於1  倍PBR,相較其歷史高點1.1  倍的空間相對有限,我們認同公司在營運體質改善所做的努力,然預估要到2015  年比較有機會出現成果,建議股價若逢回至1  倍淨值以下再進行逢低佈局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        焦點摘要
        公司簡介
        帆宣成立於1988  年12  月,初期以代理銷售半導體、光電產業設備及材料為主,目前則包括無塵室及機電統包工程,負責科技業氣體、化學品及監控系統之規劃、設計、施工、安裝、測試自動化系統。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自2003  年起,帆宣亦逐步跨入相關製程設備之製造,與歐美日重量級企業進行國際合作,累積公司OEM、ODM  設備之能力。2013年以後公司亦逐步將工程範圍延伸至非IT  行業及海外地區,進行多角化佈局。
        1Q14  EPS  0.71  元優於預期
        帆宣1Q14  營收32.4  億元,QoQ  衰退22.4%,  YoY+11.5%,但毛利率高達13.1%,主要受惠客戶組合改善、自動化系統比重提升,大陸代理及製造部門虧損減輕,費用亦因人事精簡而下滑至2.86  億元,單季EPS  達0.71  元,優於預期。
        大陸2014  年貢獻增溫
        帆宣大陸事業部2013  年因太陽能、觸控、面板產、半導體等產業需求都不好,也認列一些客戶的壞帳;代理產品也有部分呆料認列造成虧損。展望2014  年,目前各產業客戶(半導體、面板、觸控等)都出現資本支出需求,營運已漸好轉,部分客戶的壞帳也可望回沖,營業費用、合併毛利率可望因此改善。
        2014  EPS  上修至2.62  元
        展望2014  年,我們預期公司在台灣半導體產業成長,自動化系統整合接單也受惠產業多元化而向上增加;大陸及台灣的虧損部門亦持續改善之中,1Q14  虧損金額明顯減少至4  千萬元,預估全年虧損幅度將較去年2.4  億明顯減少。總體而言,我們預估帆宣全年營收可望達144.4  億元,較2013  年微增2.9%,但毛利率受惠虧損事業部門精簡及客戶組成調整,預估將較2013  年的11.0%提升至12.2%,全年EPS  達2.62元。
        

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