市場攻略
        袁志峰－ericyuen@guoco.com  (852)  2218  2865
        恒生指數昨日跌0.6%至23,151點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】國泰航空(293)升1.3%，為表現最好的恒指成份股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本地銀行股中銀香港(2388)、恒生銀行(11)及東亞銀行(23)升0.3%至0.9%。重磅股滙豐(5)及中移動(941)分別跌0.4%及0.9%。騰訊(700)及銀河娛樂(27)分別跌2.5%及2.0%。本地地產股面臨獲利回吐壓力，新鴻基地產(16)、恒基地產(12)及恒隆地產(101)挫1.7%至2.8%。5大中資地產股平均跌1.5%。
        國企指數在醫藥股及保險股的帶領下跌0.5%。中國人壽(2628)、中國平安(2318)及中國財險(2328)跌0.9%至1.2%。國藥控股(1099)及山東威高(1066)分別跌1.4%及1.2%。銀行、電力及汽車股漲跌互現。比亞迪(1211)及長城汽車(2333)分別升0.8%及0.6%，而廣汽集團(2238)及東風汽車(489)則分別跌2.1%及1.9%。華能國電(902)升1.0%，龍源電力(916)跌3.4%，分別為表現最好及最差的國指成份股。本行認為國指近期將繼續跑贏恒指，6月的波動區間為10,200至10,800點。
        行業  /公司新聞
        中國聯塑(2128)將受惠於中國水利工程的增加。重申買入於5月21日，國務院會議部署加快推進重大水利工程的建設，要求在2013至2020期間，中國的目標是分階段建設納入規劃的172項水利工程，以改善國內的供水、節水及農地灌溉情況。在172項水利工程中，其中40項(即佔總量23%)屬於在建工程，而餘下項目將計劃於未來6年開展。
        這正引證了本行於之前4月9日的評論中認為中央將在短期內推出更多穩經濟的小型刺激方案，當中將會涉及到城市基建投資、公共服務設施及房屋建設，這同時間亦會拉動了來自社會保障房及城市地下供水及排水的塑料管道需求。由於中國聯塑(2128,  $4.3)在2013年塑料管道市場中佔有12%的市場份額，而供水及排水用途佔其塑料管道收入共77.5%，因此本行相信公司將是國內加快推動水利工程建設的主要受惠者。
        回顧公司去年營業額按年升20%，拉動盈利按年增長17%至14.49億元人民幣(每股盈利0.48元人民幣)。展望將來，管理層指在海南與雲南的生產基地今年下半年落成後，其塑料管道及管件產能將會增加8至10萬噸，相當於2014年的產能將按年增長4%至6%。另一方面，原材料成本在今年應趨向穩定，而產能利用率將有望繼續上升。
        本行假設公司2014年塑料管道及管件銷量按年增加11.5%(相當於產能利用率達74.7%)，而毛利率則因毛利率較低的家局建材用品的收入佔比將有所上升而輕微收窄0.3個百分點至24.7%。基於以上假設，本行預測公司2014年的盈利將按年升15.6%至17.24億元人民幣(每股盈利0.55元人民幣)。公司股價本年至今的表現遜於國企指數16%，主要是由於國內的固定資產投資增長放緩及樓市疲弱。然而本行認為由於國內近期已積極推進基建項目的進度，國內的固定資產投資在下半年應有所回升，而這將是中國聯塑股價的正面催化劑。股價現時相當於6.3倍的2014年市盈率，本行認為並不昂貴。重申買入評級，目標價不變為6.2元，相當於9倍2014年市盈率。(袁詠怡)