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研究报告:方正证券-债券市场日报:收益率继续上调-140609

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-06-09 10:34:52
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 左俊义
研报出处: 方正证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 854 KB 分享者: zha****o20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          债券市场
        银监会表示微调贷存比。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银监会表示,一是贷存比75%的红线不变;二是对贷存比考核进行结构微调,对三农和小微企业专项贷款不计入分子中,来源稳定的存款会计入分母中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)继央行加大再贷款支持力度之后,银监会也进行政策微调,显示当前政策微调的力度和广度有所扩大。由于去年3季度经济强劲回升,这也使得今年3季度经济增速面临较大的回落压力。从当前经济数据看,PMI指标已经出现反弹,但由于二季度有去库存的干扰,经济到底状况如何还难以辨别,目前维持3季度PMI走弱的观点不变。
        5月出口继续反弹;美国非农数据仍处高位。5月出口数据已经公布,同比增速从4月的0.9%反弹至7%,出口的反弹原因,一是欧洲和美国经济仍较好,5月欧元区和美国制造业PMI仍在扩张区域;二是虚假出口的高基数正在弱化,5月对香港出口增速开始向上;三是人民币贬值影响部分大宗品出口,比如4、5月钢材出口增速持续反弹。国外经济方面,5月美国新增非农就业人口21.7万人,仍在20万人之上,预计美联储的QE退出步伐维持不变。
        收益率继续回调。预计收益率阶段回调之后,市场仍有小幅下行空间。一是猪肉价格再次下跌,猪周期启动恐要在三季度后期;二是三季度经济环比小幅走弱,政策微调仍将继续;三是经济同比增速走软,同比增速企稳或需要等到四季度才能出现。
        二级市场收益率阶段回调:国债收益率上行为主,10Y期上行幅度为3BP;银行间政策性金融债涨跌互现,1Y期降幅最大为0.49BP,5Y期升幅最大为2.01BP;央票收益率上升为主,3M期升幅最大为5BP;短融收益率小幅波动,3M期升幅最大为3BP以下;中票收益率上行为主,5Y期升幅最大为3BP左右;企业债收益率上行为主,3Y期升幅最大为3BP左右。
        货币、汇率市场
        本周公开市场到期量1840亿元。季末因素导致银行间资金面较为紧张,本周公开市场到期量1840亿元,预计本周央行继续小幅回收货币,公开市场仍以净投放为主。
        回购利率整体上行,隔夜、7天和14天期回购利率分别上升0.98BP、9.09BP和0.26BP,目前隔夜、7天期和14天期回购利率分别处在2.60%、3.16%和3.44%的位置。
        美元对人民币中间价为6.1623,较前一交易日走高85个基点,人民币升值。

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